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投资要点
事件:公司发布2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1公司实现营收3.31亿元,同比增长106.06%;归母净利润3565万元,同比增长339.52%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
24Q1收入同比显著修复。PVC地板出口额同比增速拐头向上,2023年8月氯乙烯聚合物制铺地制品出口额单月同比降幅收窄至-9.08%,并于9月同比转正,PVC地板出口景气度提升。公司“智造能力持续领先+北美产能快速扩张”的战略稳步实施,2024Q1营收增速显著修复,实现收入3.31亿元,同比增长106.06%。
毛利率同比大幅提升,业绩表现超预期。2024Q1公司销售毛利率24.08%,同比变动+14.33pct,环比变动+2.33pct,主要系公司Q1原材料成本较低、产品销售结构及产能利用率提升等因素影响。期间费用率方面,2024Q1公司销售费用率1.11%,同比变动-1.19pct;管理费用率6.69%,同比变动-6.96pct;研发费用率2.55%,同比变动-1.28pct;财务费用率-0.58%,同比变动-2.71pct,主要系2024Q1销售规模增加期间费用有所摊薄。
北美产能加速布局,公司中期业务发展弹性较大。公司2021年开始在美国建设生产基地,目前北美生产基地基本建成,已经开始试产,并将逐步投入生产经营;2023年7月公司拟在墨西哥新设子公司并投资不超过3000万美元建厂,公司已完成全资墨西哥子公司的厂房租赁协议的签署,预计未来将进一步提高公司的海外交付能力。
盈利预测与投资评级:公司在PVC地板方面深耕多年,与国际知名地板用品贸易商、品牌商VERTEX建立了稳定的合作关系,被纳入HOMEDEPOT等全球知名家居建材超市的供应链体系。随着海外地产景气度提升、下游逐步开启补库周期,原材料价格低位、海运价格及人民币汇率因素的影响减少,公司盈利水平逐步修复。考虑到公司收入增长及盈利修复弹性,我们上调预计公司2024-2026年归母净利润预测为1.48/2.03/2.47亿元(前值为1.36/1.92/2.41亿元),对应PE分别为16X/11X/9X,维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、美国贸易政策的风险、客户集中度较高的风险。
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