华鑫证券-农林牧渔行业周报：饲料原料下降降低生猪养殖成本，持续深耕生猪宠物户外娃娃4个赛道-241208

　　投资要点

　　▌本周观点

　　饲料原材料价格持续走低，饲料达成新一轮降价，行业养殖成本有望进一步下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止至本周五，国内玉米现货价已跌至2157.06元/吨，周环比下降1.79%；豆粕现货价已经跌下3000元/吨大关，降至2927.71元/吨，周环比下降2.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）饲料原材料价格的全面下跌，也引起新一轮饲料的降价潮。自11月中下旬开始，多家饲料企业宣布饲料降价，降价幅度普遍为50-200元/吨，掀起饲料降价潮。饲料成本的下降利好生猪养殖端的成本把控表现持续向好。虽然目前猪价是步入缓慢波动下降通道，本周商品猪出栏周均价回落至16.17元/公斤，但是因为饲料成本的优化，各家企业的养殖成本线不断下降，盈利阶段有望维持。本周规模养殖场7公斤仔猪出栏周均价有所回落，下降至383.33元/头，周环比下降3.94%。重点关注具备成本优势的养猪企业，看好更快把握饲料降价机会，持续巩固成本行业优势地位。已具备成本优势的养殖企业能够打造出行业领先的成本把控体系，往往其中一个重要原因是公司具备强大的原材料和饲料采购团队和平台。依托领先的团队和平台优势，我们更加看好这些企业能够把握住这轮饲料降价的机会，领先行业完成养殖成本的优化。

　　宠物食品加工产能集中释放，国内品牌竞争加剧。2024年宠物食品加工多数新增产能集中释放，部分厂家难以获得足量宠物食品代加工订单，所以转变策略进而开拓自主品牌，国内品牌数量提升，行业品牌竞争加剧。看好未来国内自主品牌厂家实现品牌出海，走品质或品类差异化发展路线。伴随着国内自主品牌行业竞争加剧，我们预计未来这些厂家将会更加积极地去开拓品牌出海的道路。如何在国际竞争格局中脱颖而出，我们认为国内品牌出海需要走品质或品类差异化发展路线。同时，未来打出国际品牌名望的国内厂家需要将战略重点放在产品研发和经销渠道开拓上，而非产品生产加工环节本身，该环节可以转为寻找代加工第三方。

　　谷子经济板块走势分化，IP端依然是产业链的重中之重，生产端需注重把握IP授权经销机会。本周IP端企业股价虽有波动，但在本次板块分化中依然是保持强走势的一方。预计谷子经济市场未来伴随着个性化情绪消费的崛起将持续扩容，IP端未来发展潜力巨大。同时，我们认为谷子产品生产端企业，需要注重把握IP授权经销机会，打下良好口碑，奠定生产端行业优势地位。户外休闲化成为穿衣趋势，看好户外服装赛道长期发展。伴随着服装消费潮流的变化，大众更加趋向于穿宽松休闲的服饰，户外休闲化服装成为一种趋势。从短期来看，受整体宏观消费环境影响，目前下游消费需求相对较弱，户外品牌业绩短期略有承压。但是从长期来看，户外赛道产品国内渗透率稳步提升，国内户外品牌粘性逐步增长，同时各大户外品牌出海道路逐步启动，我们看好户外赛道长期的发展潜力。

　　▌本周重点推荐个股

　　给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

　　▌风险提示

　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。