光大证券-机械行业周报2025年第2周：特斯拉目标25年量产数千台Optimus机器人，工程机械景气度持续提升-250114

　　重点子行业观点

　　人形机器人：

　　2025年1月7-10日，CES 2025于美国拉斯维加斯举办，英伟达CEO黄仁勋进行开幕主题演讲，机器人方面的要点主要包括：1）推出名为Cosmos的生成式世界基础模型开发平台（World Foundation Model），推出“物理人工智能”（PysicalAI）概念，可生成高质量合成数据，用于训练机器人和自动驾驶系统；2）率领14款人形机器人亮相，包括银河通用G1、星动纪元Star1、智元机器人远征A2、傅里叶通用机器人GR-2、小鹏的Iron机器人等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2025年1月7日，智平方宣布完成数亿元Pre-A轮战略融资，由达晨财智与敦鸿资产联合领投，基石资本跟投。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这是2025年具身智能领域的首笔数亿融资，智平方的历史投资人还包括SEEFund、清智资本及国投创盈等知名机构。目前，其开发的国产具身大模型，在通用空间感知、泛化操作成功率上均有所突破。其软件产品AI2RBrain以及Alpha Bot爱宝机器人，也已经收获了一波客户。

　　2025年1月8日，马斯克在连线中表示特斯拉2025年的目标是制造数千台Optimus人形机器人，顺利情况下预计2026年产量将翻10倍（50,000-100,000台），2027年产量将再翻10倍。

　　2025年1月8日，智元机器人、上海交通大学与上海人工智能实验室共同研发的机器人领域首个4D世界模型EnerVerse亮相，该模型旨在让机器人在任务指引和实时观测的基础上规划未来动作，智元机器人表示，EnerVerse不仅具备卓越的未来空间生成能力，更在机器人动作规划任务中实现了当前最优（SOTA）表现。

　　2025年1月9日，据韩国经济日报报道，LG电子通过推出自家研发的人形机器人，正式向在AI机器人竞赛中处于领先地位的对手们发起挑战。LG电子首席执行官赵周完在CES 2025展会期间的新闻发布会上表示：“机器人无疑是未来人类的关键，（LG电子）正在开发面向家庭的人形机器人，站在机器人研发的前沿。”2025年1月9日，银河通用联合北京智源人工智能研究院（BAAI）及北京大学和香港大学研究人员，发布首个全面泛化的端到端具身抓取基础大模型GraspVLA。GraspVLA展示了无需大规模真实数据、仅通过合成数据达到基础模型的预训练过程，和进一步通过小样本微调使基础“通才”快速成长为指定场景“专家”的能力，定义了VLA发展的新范式。

　　近日，通用机器人公司傅利叶完成新一轮融资，E系列融资金额合计达到近8亿元，本轮融资由国鑫投资、浦东创投、张江科投、张科垚坤基金、Prosperity7、钧山资本等机构共同参与。在通用人形机器人方面，傅利叶智能目前推出两款产品：GR-1和GR-2。覆盖导览咨询、学术科研、医疗康复等应用场景。在康复机器人领域，傅利叶专注于医疗康复外骨骼机器人，并通过不断的技术迭代和创新，推出了30余款康复机器人产品，涵盖运动康复的各方面需求。

　　近日，精密谐波减速器研发商杉川谐波官宣成功完成A轮融资。本轮融资由社保基金中关村自主创新专项基金（君联资本担任管理人）领投，达晨财智及老股东东方证券旗下东证资本和无锡创投集团等多家机构跟投，其融资金额总计超3亿元，将主要用于扩大产能、提升自动化水平，以更好地满足日益增长的客户需求。

　　目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。目前我们仍将2025年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、恒立液压。

　　机床&刀具：2024年11月，日本机床订单金额为1193.4亿日元，同比增长3.0%，环比下降2.6%；其中内需订单343.3亿日元，同比上升5.0%，环比上升2.6%；外需订单850.1亿日元，同比增长2.2%，环比下降4.6%。11月日本对华机床订单为293.19亿日元，同比增长33.0%。2024年11月我国金属切削机床产量为6.0万台，同比增长10.5%。2024年10月30日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。2024年10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。

　　农业机械：2024年12月，中国农机市场景气指数（AMI）为39.4%，环比下降0.5个百分点，同比下降3.9个百分点。6个一级指数全部深陷不景气区间。从环比看，除经理人信心指数小幅增长外，其它全部下降。其中，效益、人气指数降幅较大；从同比看，6个一级指数全线下行，其中效益指数、人气指数降幅较大，分别下降10.6%和8%，其它指数小幅下降。2024年11月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为0.6/1.5/1.1万台，分别同比-27.9%/-13.8%/-8.3%。

　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024年11月，中国出口拖拉机金额为0.8亿美元，同比+12.7%，继续保持较高增速。

　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。

　　机械出海：

　　1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间2024年12月18日，美联储召开12月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，美联储如期降息25bp，但上调2025年的通胀和经济预测，将2025年降息空间从100bp缩窄至50bp，基本符合市场此前预期。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步提升，从而带动工具类产品需求。2024年11月，中国出口电动工具13.4亿美元，同比+32.3%，增速较2024年10月-11.4pct。建议关注：巨星科技、创科实业；②OPE旺季已过，淡季不淡。2024年11月，中国出口OPE金额为2.42亿美元，同比+85.1%，增速较2024年10月-37.1pct。建议关注：泉峰控股、格力博；③高尔夫球车、全地形车出口高增，满足欧美多元化代步需求与休闲娱乐需求。建议关注涛涛车业、春风动力。

　　2）一带一路：铜价高位运行刺激矿山资本支出，叠加铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2024年1-11月，中国矿山机械出口额50.92亿美元，同比增长5.2%。看好矿山设备出口，建议关注耐普矿机、景津装备、新锐股份、山推股份、运机集团、中信重工。

　　工程机械：工程机械行业景气度持续好转。根据工程机械工业协会统计，2024年12月挖掘机（含出口）销量19369台，同比增长16.0%；其中国内市场销量9312台，同比增长22.1%，国内市场销量持续大幅增长；出口销量10057台，同比增长10.8%。根据小松官网数据，2024年12月中国地区小松挖掘机开工小时数为108.0小时，同比增长19.5%，显示出国内工程机械景气度呈现持续复苏趋势。国务院新闻办公室1月10日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，会上财政部相关负责人表示2025年将实施更加积极的财政政策，并提及24年2万亿元化债资金额度已全部发行完、25年化债资金已启动相关发行工作的最新进展，传递出中央对化债工作的重视程度。未来地方政府在加强基础设施的能力方面有望继续得到提升，基建投资有望在2025年稳定增长。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，当前工程机械仍处于需求底部；后续随着政策的托底效应，设备利用率有望回升，工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注：中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

　　叉车：叉车出口销量维持快速增长。24年11月我国销售各类叉车104944台，同比+5.1%。其中国内60746台，同比-2.0%；出口市场销量44198台，同比+16.7%。电动化、国际化仍为叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团。

　　轨交设备：2024年8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修采购项目招标公告，共招标动车组五级修302组，四级修146.625组，三级修24组；2024年至今国铁集团共招标动车组五级修509组，四级修268.25组，较2023年全年分别同比+371.3%/+136.9%。2024年12月31日，中国中车发布签订合同公告，公司8-12月签订合同总额693.5亿元，其中动车组高级修订单169亿元，2024年公司共签订动车组高级修订单453.6亿元，较2023的142.8亿元同比增长217.6%。2024年，国铁集团招标动车组折合约245标准列，较23年全年164标准列动车组的招标量同比增长达49.4%。2024年全年，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%。2024年全年，全国铁路完成旅客发送量40.8亿人次，同比增长达10.8%。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。

　　半导体设备：光刻机国产替代势在必行，半导体设备进口额维持高增速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据芯谋研究，23年中国半导体设备销售额342亿美元，其中自供半导体设备额约40亿美元，国产化率达11.7%，2025年国产化率预计将进一步提升，看好国产头部设备公司、零部件公司2025年业绩确定性。另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的卡脖子环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用。我们认为半导体是“科特估”、新质生产力的重要方向，建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

　　新能源设备：

　　2025年1月3日，国家发展改革委、国家能源局关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知。文件指出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。

　　2025年1月8日，四川省发展和改革委员会发布关于高效太阳能电池片生产制造基地节能报告的审查意见。公示显示，该项目为四川仕净新能源科技有限公司高效太阳能电池片生产制造基地项目。该项目分两期建设N型20条晶硅电池生产线，年产20GW高效单晶硅片（中间产品，一期10GW）、20GW高效太阳能电池（一期10GW）。

　　2025年1月10日，商务部发布公告，决定自2025年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施进行期终复审调查。被调查产品主要用于太阳能级单晶硅棒和定向凝固多晶硅锭的生产，是生产晶体硅光伏电池的主要原料。

　　2025年1月5日，平煤隆基BC电池技改项目开工仪式举行，项目，总投资12.3亿元，对原有的7条生产线进行技术升级改造，新增动力系统等辅助设备，设计年产能4.72GW，项目改造建成后可提高太阳能电池转换效率，进一步巩固平煤隆基在全国太阳能电池片领域行业的核心领先地位。

　　近日，爱旭济南一期10GW高效晶硅太阳能电池组件项目首块组件成功下线，标志着具备业内领先生产工艺的爱旭济南基地开始正式生产高效N型ABC组件。目前，爱旭济南基地一期项目组件车间已正式投产，电池车间已完成封顶，预计于2025年下半年一期工程全面投产。

　　近日，晶美新能源（塔城）有限公司单晶硅拉棒切片项目正式落地，该项目由浙江昀丰新材料科技股份有限公司旗下晶美新能源（塔城）有限公司投资建设，计划总投资84.73亿元，一期项目投资30亿元，建设生产厂房与配套设施以及拉晶、切片产能12GW，组件产能6GW的全套生产线。

　　观点：光伏电池片产能加速出清，技术突破以及价格调整有望推动市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。

　　低空经济及EVTOL：

　　2025年1月9日，2025年全国民航工作会议在京召开，会议明确，2025年民航将大力推进通用航空和低空经济发展。2025年，民航将夯实低空飞行安全管控基础，加强低空服务保障体系建设，积极拓展低空飞行应用场景，统筹推进传统通用航空转型升级与新兴无人机产业创新发展，在确保安全的前提下充分释放低空经济发展潜力。

　　2025年1月9日，上海市青浦区政府网站发布《青浦区低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）》，其中明确提出，到2027年，建立以工业级无人机、电动垂直起降航空器（eVTOL）和新能源及先进通航飞机等低空新型航空器的研发制造、总部经济、适航审定、商业应用为发展核心的产业集聚区，发展成为智慧城市空中交通先导区、长三角低空经济产业高地和低空经济运营推进区，打造有影响力的低空经济产业综合承载区。

　　2025年1月10日，湖南省发改委发布了由湖南省发改委、省财政厅根据湖南省政府去年出台的《关于支持全省低空经济高质量发展的若干政策措施》联合印发的《湖南省低空飞行运营补贴实施细则》，《细则》通过补贴飞行和执照培训，降低传统通航运营成本，鼓励企业提高飞行量；通过航线补贴，积极发展城市无人机配送、无人机运输等新兴物流方式。

　　2025年1月10日，苏州市召开低空经济立法推介会，为贯彻落实中央关于探索区域协同立法部署和江苏省低空经济立法工作安排，苏州、无锡、常州、南通四地司法行政、交通运输部门在会上分别签署区域协同立法、低空经济一体化发展战略合作协议，共同推动长三角区域协同立法、低空经济协同发展。

　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。