华西证券-非银金融行业周报：个人养老金制度全国推广，长钱长投添活水-241215

　　报告摘要:

　　本周（2024.12.8-2024.12.14）A股日均交易额19,252亿元，环比增加14.6%，同比增加121.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年四季度至今日均成交额19,565亿元,较2023年四季度日均交易额增加136.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年至今日均交易额10,428亿元，较2023年日均交易额增加19.5%。投行：本周发行新股3家，募集资金19.4亿元；本周上市新股2家，募集资金12.8亿元。2024年至今，A股IPO上市94家，募集金额613.1亿元。2023年，A股IPO上市313家，募集金额3,565.4亿元。两融：截至2024年12月12日，两市两融余额18,931.57亿元，环比增加1.47%，较2023年日均水平增加17.90%。两市融券余额105.19亿元，占两融比例为0.56%。

　　本周（2024.12.8-2024.12.14）非银金融申万指数下跌2.29%，跑输沪深300指数1.28个百分点，位列所有一级行业第31名。细分板块来看，证券板块下跌2.14%、保险板块下跌2.65%、多元金融下跌2.21%、互联网金融下跌1.85%、金融科技下跌1.82%。国盛金控（+48.26%）、国联证券（+ 8.72%）、第一创业（+6.52%）、ST亚联（+6.16%）、浙江东方（+4.06%）涨幅靠前。渤海租赁（-6.25%）、中粮资本（-5.52%）、东方财富（-5.14%）、中航产融（-4.31%）、四川双马（-4.16%）跌幅靠前。

　　券商：个人养老金制度全国推广，长钱长投添活水

　　12月12日，人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》（下称《通知》），个人养老金制度将于12月15日起从36个先行试点城市（地区）全面推广至全国。《通知》规定，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。这一举措不仅满足了民众的长期养老需求，更与长期投资理念相契合，意味着中长期资金再添源头活水。推动中长期资金入市，是优化投资者结构、减少市场波动、增强市场稳定性的关键策略。今年以来，“长钱长投”支持政策频出，对中长期资金的考核标准逐渐放宽，增强了“长钱长留”的意愿和信心。在政策的积极引导下，社保、保险、银行理财等资金纷纷加大权益市场投资力度。从国际经验来看，养老金作为长期资金，是股票市场长期稳健发展的基础。随着个人养老金推广至全国、制度进一步优化及居民养老意识增强，长期规模空间可期，有望成为我国资本市场发展重要的增量长期资金，通过“长钱长投”与股票市场的稳健发展形成良性循环，为经济回升向好提供更持续、稳定的金融条件。

　　保险：五大上市险企披露11月保费，寿险延续承压、财险保费稳增

　　2024年1-11月，A股5家上市险企合计实现原保费收入2.67万亿元，同比增长5.6%。其中，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险分别实现原保费收入7963.97亿元、6443亿元、6469.33亿元、4158.75亿元、1631.66亿元，对应增速依次为7.8%、4.8%、5.5%、4.3%、2.2%。人身险方面，2024年1-11月，5家A股上市人身险公司保费增速全部实现正增长。其中，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险分别实现原保费收入6443亿元、4721.25亿元、2288.42亿元、1631.66亿元、1025.91亿元，对应增速分别为4.8%、8.8%、2.2%、2.2%、5.5%。从11月单月表现来看，5家公司保费增速延续10月放缓之势，主要受预定利率下调前储蓄险需求集中释放，叠加公司业务重心转移至备战2025年开门红导致。其中，平安人寿、太保寿险单月保费均为负增长，分别同比下滑1.5%和2.2%。中国人寿、新华保险、人保寿险原保费收入分别为174亿元、68.15亿元、28.13亿元，对应同比增速为4.2%、1.5%、2.6%。财险方面，2024年1-11月，财险“老三家”合计实现财险保费收入9762.01亿元，同比增长6%。其中，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入4968.45亿元、2923.23亿元、1870.33亿元，对应增速分别为5.1%、6.8%、7%。从11月来看，财险“老三家”单月保费收入767.26亿元，同比增长8.2%。其中，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入359.18亿元、266.25、141.83亿元，对应增速依次为9.2%、9.8%、3.1%。展望全年保费，我们认为，人身险有望维持总保费稳定增长，虽然预计四季度新单贡献较小，但新业务价值率改善将支撑上市险企新业务价值维持高增；财险随着车险车均保费企稳，以及农险招标等工作落地、展业回归常态化，景气度有望进一步回升。

　　风险提示

　　政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。