华西证券-有色金属行业~海外季报：Lynas 2024Q4 REO产量环比减少4%至2617吨，NdPr产量环比减少23%至1292吨，销售收入环比增加17%至1.412亿澳元-250118

　　季报重点内容:

　　生产经营情况

　　1）Mt Weld（稀土氧化物REO）

　　整个季度采矿活动持续进行，精矿产量优异，确保了足够的原料供应马来西亚Lynas工厂和Kalgoorlie稀土加工厂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　Mt Weld扩建项目第一阶段（脱水回路）的整合进展顺利，已交付优质产品，预计将带来下游成本和生产力的改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　为了优化裂解和浸出工厂的成本绩效，公司现在生产两种品位的精矿，分别供应马来西亚Lynas工厂和Kalgoorlie工厂，同时考虑到每个工厂之间的工艺差异。

　　2024Q4，稀土氧化物(REO)产量为2,617吨，环比减少4%，同比增加67%。

　　2024Q4，稀土氧化物(REO)销量为2,871吨，环比增加1%，同比减少27%。

　　2024Q4，稀土氧化物(REO)平均实现价格为49.2澳元/公斤，环比上涨16%，同比上涨41%。

　　2）混合碳酸稀土（MREC）

　　继2024年6月在Kalgoorlie工厂开始生产混合碳酸稀土（MREC）之后，Kalgoorlie工厂的更多MREC货物被运送到马来西亚Lynas工厂，供本季度加工。

　　3）镨钕

　　2024Q4，NdPr产量为1,292吨，环比减少23%，同比增加43%。

　　本季度NdPr中国价格市场平均价格为51美元/公斤（不含增值税），环比上涨6.25%，同比下跌15%。

　　财务业绩情况

　　2024Q4，Lynas实现销售收入1.412亿澳元，环比增加17%，同比增加4%。

　　本季度期末现金和短期存款为3.08亿澳元，上个季度末为4.14亿澳元。

　　增长项目进展情况

　　1）Mt Weld扩建

　　一期扩建项目的精矿脱水回路在整个季度都在运行。该回路的性能达到了设计意图，生产出的精矿滤饼湿度较低，为企业带来了运营效益。精矿脱水回路目前由运营团队负责运营和维护。

　　二期扩建项目（厂房的其余部分）的施工继续按计划进行。钢结构和机械设备的安装已接近尾声，重点正转向管道、电气和仪表工程。预计二期扩建项目的施工将于2025上半年末完成，各回路将逐步投入使用。

　　高压配电室的通电以及破碎电路和井水处理厂的试运行计划于本季度开始。

　　混合发电站的建设正在按计划进行。燃气管已安装到位，燃气发电机也已安装完毕。燃气发电机计划于3月开始运营。光伏电站的土方工程已开始，光伏电池板计划于本季度运抵现场。

　　2）Kalgoorlie加工厂

　　MREC是马来西亚Lynas工厂12月的唯一原料，现场有足够的MREC可供加工。不幸的是，12月份的生产受到MREC原料中杂质的技术问题的影响，需要进行额外的处理。直到12月25日，现场才有此处理所需的化学试剂。这导致12月份的生产结果令人失望，但是公司已经确定了未来不需要额外化学处理的技术解决方案。

　　马来西亚Lynas工厂的裂解和浸出车间已于12月关闭，在此期间进行了可保期10年的预防性维护工作。12月对裂解和浸出车间进行的预防性维护旨在在未来几年内实现最大产量。这包括在2024年8月窑炉轴承首次出现故障后更换所有窑炉轴承（每个窑炉8套）并投资于预测性维护技术。

　　3）美国稀土加工厂

　　已经确定了一个途径来解决之前在Seadrift现场发现的废水管理难题。Lynas目前正与美国国防部合作，对这一途径和替代方法进行评估

　　风险提示

　　1）下游需求量增速不及预期；

　　2）中国稀土指标增长超预期；

　　3）全球在产矿山产量超预期；

　　4）全球在建项目进度超预期；

　　5）地缘政治风险。