浙商期货-PXTA周度策略：终端淡季需求走弱，PTA维持逢高做空思路-240617

　　基本面综述与策略

　　基本面:

　　①供应端:PTA方面装置主要的变动来自汉邦的重启，既21年停车以后20万吨产能重启成功开始放量，对供应冲击较大，后续蓬威也可能重启，PTA去库最快的时候已经逐渐过去了，后续没有更多的检修计划的情况下，供应难有大的缩量预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】P以方面，国内部分薮置开始重启，PX负荷开始回升，近期韩国芳经去美国的物流量不少，关注后续调油的影响，目前来看对芳怪供应还是有较大改善的，但考虑到北美汽油格局较差，改善的持续性有待观望，至少很难进一步扩大物流;

　　②需求端:本周聚酯开工稳定在89%左右，降价促销对库存的改善还是明显的，终端织造的新订单指数略有下滑，终动淡季的影响开始显现，成品和原科库存均在历史低位，今年终拗整体偷谨慎，关注聚酯各品种库存变化，目前来看降价促销效果显著，关注持续性;

　　③现货端:近期PTA的去库主要体现在基差和月差上，近期偏强;

　　④估值:随着供应检修落地，估值走强，目前PXN在360美金/吨左右，TA现货加工费在250元/吨左右，加工费表现平淡，整体估值并不算低;

　　单边策略:PTA加工费长期来看在200左右震荡比较合理，建议等盘面加工费高位以后考虑做空加工费头寸，参考400的位置考虑入场单边策略而言，目前去库的力度已经开始减弱，供需开始环比变差，PTA在09合约上或以空头思路对待，考虑到目前09的盘面加工费偏高，单边做空只考虑PTA不考虑PK，建议在6000左右开始试空PTA2409;

　　风险提示:人民币汇率大幅贬值（近期影响估值较大）﹔原油价格剧烈波动(可考虑对冲）﹔芳经调油的影响;