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  • 民生证券-银行业定期报告:高成长银行盘点,聚焦“双高”银行-250112

    日期:2025-01-12 22:38:11 研报出处:民生证券
    行业名称:银行业
    研报栏目:行业分析 余金鑫  (PDF) 6 页 668 KB 分享者:ad***d 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      高成长银行有哪些?ROE超13%的有7家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从近三年42家上市银行ROE水平来看,上市银行近三年ROE(2024年使用24Q1-3数据代替)平均在11%水平,部分银行表现出较高的盈利能力,成长性较优,近三年ROE均值超过13%的银行有7家:城商行里成都银行、杭州银行、江苏银行、宁波银行、南京银行,农商行里常熟银行,股份行里招商银行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      这些银行高成长的原因一般源自于:1)区域信贷增速较好:比如过去几年浙江、江苏、四川省信贷增速领先全国整体水平,这些区域的头部城商行从中受益,信贷扩张速度较快,例如成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行等;2)较高的净息差:比如招行活期存款占比高,负债成本较低,常熟银行微贷业务成熟,信贷产品收益率更高;3)中间业务较强:财富管理业务产生的中间业务收入,可不依赖规模扩张增厚收益,零售客群基础较为扎实的,比如招行。

      高成长+高股息的“双高”银行受资金青睐,股息价值不明显的高成长标的估值修复较慢。复盘2024年板块行情走势,高成长且叠加股息价值的银行,整体录得较好表现。这类银行因其高成长性,吸引了追求超额收益的主动公募基金,同时凭借稳定的股息回报,受到险资、被动基金和固收+资金的青睐,资金受众广泛。具体标的包括成都银行、江苏银行、招商银行、南京银行等。而分红比例相对不高,股息价值不明显的高成长银行,涨幅相对靠后,例如宁波银行、常熟银行等。

      1月金股:宁波银行。1)截至2025年1月10日的PB估值为0.84x,是银行板块估值的1.3倍,而2020-2022年间基本是板块估值的2倍以上,估值修复进度偏慢,后续有望补涨;2)过去减值计提较实,利润表现较为保守,宁波银行24Q1-3营收、归母净利润同比分别+7.4%、+7.0%,利润增速与营收增速较为接近,拨备充裕,未来潜在减值压力较轻;3)2024年个人房贷按揭利率两度下调,居民端信用修复,银行个贷投放意愿有望边际回暖,个贷风险或阶段性触顶回落,宁波银行不良生成率有望下行。

      投资建议:紧握高成长属性,红利景气两不误

      2025年红利驱动银行估值修复或仍将继续,伴随着财政货币政策托底经济建议,高成长和高股息所代表的“双高”标的作为银行板块优选,建议关注招商银行、江苏银行、成都银行;高成长属性较强“单高”标的,有望补涨,建议关注宁波银行、常熟银行;高股息属性较强的“单高”标的,建议关注平安银行、中信银行等。

      风险提示:经济波动超预期;净息差下行超预期。

      

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