宝城期货-豆类油脂日报：油强粕弱显现，棕榈油领涨油脂板块-240925

　　核心观点

　　9月25日，豆类油脂期价走势出现明显分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豆一期价震荡偏弱，期价重回5日均线下方，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价下探60日和10日均线交汇处支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价承压于60日均线压力，下探20日均线支撑，伴随增仓4.1万手；菜粕期价跌幅超1%，期价跌破5日和10日均线交汇支撑，资金变化不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）油脂期价震荡偏强，豆油期价冲高回落，期价依托5日均线震荡偏强，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，期价再创近期新高，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，依然位于5日均线上方，整体保持强势，伴随小幅减仓。

　　豆类来看，近期美豆进入收割阶段，市场开始关注美豆收割进展。同时，随着美豆产量进入兑现期，市场对天气变化的关注完成了南北美市场的切换。天气题材再度发酵，支撑美豆期价震荡偏强。目前，菜系市场波动对油籽市场带来的波动风险仍在继续，尤其是在豆粕-菜粕价差持续走缩的背景下，豆粕消费能否受到菜粕的带动从而出现增长备受关注。现阶段国内各工厂豆粕成交情绪总体疲软，下游以刚需采购为主，提货节奏良好，国内油厂虽然开机率较高，但豆粕库存呈现出连续去化态势。目前国内四季度进口大豆买船节奏相对偏慢，仍需继续关注下游备货意愿、油厂远月买船方向等。第四季度国内外市场焦点将从北美大豆供应转向市场出口需求格局以及南美大豆播种生长天气。短期豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内片弱电额基本面，整体表现弱于外盘，区间内震荡偏强运行。

　　油脂市场，近期油强粕弱格局明显，棕榈油再度领涨油脂板块。但国内棕榈油主要跟随外盘油脂步伐，缺乏自身驱动。国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的格局，在国内进口利润倒挂的背景下，后续的采购和到港量也将呈现出季节性的下滑趋势。截至9月17日当周，国内棕榈油港口库存持续徘徊在52.8万吨，在经历了连续6周的高位缓慢去化之后，10月份以后将再次面临库存累积的风险。关注渠道及终端的备货情况。短期在国内棕榈油期价难有自身驱动，主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势，市场密切关注马来西亚棕榈油减产预期和出口需求的变化对库存去化的影响，随着近期产区天气风险再度发酵，国际棕榈油期价表现偏强，带动国内棕榈油期价短期偏强运行，外强内弱持续。