民生证券-电力及公用事业行业周报（25WK01）：能源法正式实施，新疆双边交易风电电价+10.7%-250105

　　本周（20241230-20250103）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2025年1月3日，本周公用事业板块收于2301.22点，下跌129.53点，跌幅5.39%；电力子板块收于3056.92点，下跌179.94点，跌幅5.60%，高于沪深300本周跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第9位。从电力子板块来看：本周光伏发电下跌10.75%，风力发电下跌5.80%，热力服务下跌8.33%，火力发电下跌6.10%，水力发电下跌3.17%，电能综合服务下跌8.82%。

　　本周专题：能源法1月1日起施行，电力行业将迎来重大变革。1）《能源法》明确了国家对优先开发利用可再生能源的支持。2）《能源法》明确国家完善可再生能源电力消纳保障机制。3）《能源法》建立绿色能源消费促进机制，明确实行可再生能源绿色电力证书制度。上海市开展气电价格联动调整，更好适应市场化改革与需求。1）天然气调峰发电机组电量电价调整为每千瓦时0.6218元。2）天然气热电联产发电机组全年发电利用小时2500（含）以内的电量电价调整为每千瓦时0.6460元，全年发电利用小时2500（不含）-5000（含）小时以内的电量电价调整为每千瓦时0.5656元，全年发电利用小时5000小时（不含）以上的电量电价执行本市燃煤发电基准价。容量电价保持不变。3）天然气分布式发电机组单一制上网电价调整为每千瓦时0.9859元。新疆2025年电力交易电价光伏下降，风电提升。2025年光伏申报均价0.16477元/kWh，同比降低0.56%，2025年风电双边申报均价0.25705元/kWh，同比增长10.68%。

　　投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】；火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，局部区域电力供需偏紧电价扰动有限，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。10年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。