华鑫证券-定量策略周报：倒春寒如期结束，人民币资产成避风港-240428

　　投资要点

　　▌一周鑫思路

　　上周地缘风险事件暂缓，商品整体震荡回落，美元资产交易滞胀担忧，人民币资产吸引力抬升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　外盘来看美国一季度GDP低预期和核心PCE超预期的组合引发市场对滞胀担忧，降息预期大幅推后至年内仅一次，美元和美债收益率继续偏强，但纳指分子端强劲在谷歌等公司超预期业绩带动下反弹+4.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　当前降息预期调整最陡峭的阶段大概率已过去，重点关注下周财政部发债、FOMC及5月中旬的CPI有望逐步开启下一轮利率下→股票涨→商品涨的循环，建议短期回调布局相关利率敏感资产。

　　上周报告我们提到《倒春寒有望较快结束》，结果人民币资产在海外担忧滞胀、汇率波动和地缘风险发酵的背景下，提前触发资本的再平衡选择，“Anything butChina”的逻辑反向逼空，恒生科技+13.43%，北向也在周五单日净买入+224亿创新高，成为资本避风港的共识选择。资金面来看内资公私募仓位都有低位回补，ETF净流入超百亿形成合力，周五各指数放量突破，短期来看业绩披露尾声，外围担忧缓解前可以跟随反弹，但中期来看流畅上行仍需基本面支撑。

　　风格方面再通胀全球资源板块有资金止盈，红利资产荒下维持底仓配置，短期资金高切低涌入成长。

　　板块建议：

　　大类资产层面，再通胀交易贵金属及全球大宗短期适当止盈，美债确定性高，开始关注新兴权益布局下一轮降息预期交易。

　　板块方面适度止盈再通胀全球资源主线板块，资产荒下红利中期主线配置，短期跟随增配高切低成长：

　　1、AI资本开支和中美缓和：计算机、电子、通信。

　　2、央国企红利：非银、电公、石油石化、建筑。

　　3、出口和资源：汽车、家电、猪周期。

　　仓位建议：提升至80%。

　　主题建议：本周高热度交易主题包括【数字金融、创新药、光通信、IDC、网络游戏、白酒】等。

　　▌风格观点

　　周期、成长。

　　▌宽基观点

　　风格方面市值从【微盘向中盘】均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。

　　▌行业/主题观点

　　行业以反弹弹性为主

　　调入：医药、计算机、消费者服务。

　　调出：银行、建筑装饰。

　　持仓：通信、医药、（家电、消费者服务）、（基础化工、电力公用事业）、（煤炭、有色金属）、（计算机、纺织服装）。

　　▌ ETF周首推

　　本周首推传媒ETF（512980）和家电ETF（159996）。

　　▌风险提示

　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。