东方证券-汽车行业周报：以旧换新补贴细则正式发布，建议继续关注T链及部分整车-240430

　　核心观点

　　汽车以旧换新补贴细则公布，待购需求有望逐步释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了补贴时间及范围、补贴资金来源、补贴监督管理等细则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2023年底，国内国三及以下排放标准乘用车存量超过1600万辆，考虑到每年自然置换，预计此次以旧换新政策仍将有望推动部分老旧车型车主主动置换新车，假设按不同的置换增量比例（5%-15%）测算，预计以旧换新政策拉动的乘用车销量增量占2023年乘用车销量比重在3.1%-9.2%之间。随着补贴细则正式出台，预计前期因观望政策而持币待购的购车需求将逐步释放，后续乘用车市场需求有望逐步回暖，中低端乘用车需求有望率先复苏。

　　北京车展正式开幕，新车有望提振市场热度。2024年北京车展于4月25日正式开幕，此次北京车展共有117台全球首发车型、41台概念车型、278台新能源车型参展。此次北京车展以下领域值得关注：（1）小米、华为关注度持续高企：据媒体报道，小米汽车展台成为北京车展最火热的展台之一，雷军表示截至4月25日小米SU7锁单量达75723台；鸿蒙智行旗下问界、智界、享界齐聚北京车展，华为与北汽新能源合作打造的首款行政级豪华旗舰轿车享界S9首次亮相，预计将于今年7-8月上市，智界第二款车型也将可能于年内上市；华为车BU全新智驾品牌“乾崑”正式发布，智驾“朋友圈”扩大至岚图、猛士、深蓝、广汽传祺、极狐等品牌。（2）各大车企积极布局越野车细分赛道，深蓝G318、坦克300 Hi4-T、方程豹系列、奇瑞iCARV23、奔驰纯电G级等多款越野车型亮相。（3）BBA等传统豪华车企集中发布新能源车型，加速电动化转型，全新奔驰纯电G级、首款量产纯电迈巴赫、改款EQE、BMW i4、MINIAceman、MINICooper、BMW新时代概念车、奥迪Q6L e-tron等多款新能源车型亮相。（4）飞行汽车逐步进入落地阶段。小鹏汇天“陆地航母”分体式飞行汽车在北京车展首次亮相，预计将于2024年4季度开启预售，2025年底开启大规模交付；广汽正在研究飞行舱如何跟汽车形态更好地融合，计划到2027年推出飞行汽车示范运行方案。

　　特斯拉低价车型推出时间超市场预期，产业链公司有望受益。据1季度财报，特斯拉更新了未来车辆产品线，以期提前推出新款车型，早于之前沟通的2025年下半年生产启动时间。马斯克在财报电话会议上表示，低价车型即使不是今年晚些时候也会在2025年初开始生产。此外，马斯克表示特斯拉可能会在2025年底之前销售人形机器人Optimus；在今年年底前，Optimus将拥有完成简单工厂任务的能力。此次特斯拉公布的低价车型推出时间超出市场预期，预计相关定点进程也会相应推动，预计2025年特斯拉产业链零部件公司盈利确定性仍然较强。

　　投资建议与投资标的

　　从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。

　　建议关注：长安汽车、江淮汽车、中国重汽、比亚迪、上汽集团；新泉股份、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、模塑科技、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力等。

　　风险提示

　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力、假设条件变化影响测算结果。