华金证券-云赛智联-600602-深耕上海大数据业务，布局智算开辟新赛道-240329

　　事件：2024年3月27日，云赛智联发布2023年度报告，2023年整年公司实现营业收入52.64亿元，同比增长16.09%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长6.7%，基本每股收益为0.141元，同比增加6.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　着力打造数字化转型坚实底座，营收利润实现双增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）云赛智联是一家以云服务大数据、行业解决方案、智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业。2023年云赛智联实现营业收入52.64亿元，比上年同期增长16.09%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长6.7%，基本每股收益为0.141元，同比增加6.82%，经营性现金流4.62亿元，盈利能力较强。公司云服务和大数据板块坚持“做优IDC、做强云服务、做深大数据”的战略发展路径，打造公司城市数字化转型业务的坚实底座。报告期内，公司先后荣获“世界数字城市大会-头部企业奖”、“区块链+政务服务-杰出贡献单位奖”，公司服务的“智慧蓉城项目”荣获“2023年DAMA中国数据治理最佳实践奖”。

　　致力于探索大数据的实践和积累，连续5年中标上海大数据中心项目。2023年内，云赛智联承包多项重点项目，中标“上海市域铁路调度、运营和技能培训基地工程云平台”项目，是继国资监管云、媒体云等之后的又一个重大行业云项目；中标上海市电子政务云灾备中心子系统建设项目、2023年市电子政务云基础设施运维项目和上云业务支撑保障服务项目，承建完成“上海超级计算中心市公共算力服务平台项目”，形成了数字化转型“全链服务”的商业模式和可复制的典型案例。报告期内，公司连续第五年中标上海市大数据中心数据运营服务项目。同时，云赛智联先后与阿里云和腾讯云签署战略合作协议，是微软、阿里、华为、腾讯、中国电信天翼云等国际国内主流云服务供应商的核心MSP服务提供商。报告期内，实现云计算大数据产品的营业收入为25.43亿元，同比减少1.19%，毛利率为18.49%，比上年减少0.54个百分点，业务发展保持稳健。

　　行业解决方案营收增长超50%，毛利率波动承压。云赛智联一直致力于打造新一代信息技术相融合的整体解决方案，从传统的“建设-交付模式”向“规划-设计-建设-运营的一体化服务模式”演进，形成具有全链服务能力的数字化转型解决方案能力。报告期内，公司承建的长江禁捕智能管控平台项目和徐家汇体育公园智能化工程项目顺利通过验收，新中标多个数字化标杆项目。在教育行业，公司以数字驱动提升教育治理能力；智慧医疗行业，公司以信息安全为切入点，加强运维和信息化总集的服务能力，中标多家上海医院的信息化项目；市政民生方面，公司依托物联网、大数据等技术，以软件平台开发和伴随式服务为经营模式，为客户提供客制化的行业应用解决方案。报告期内，公司行业解决方案实现营业收入22.04亿元，同比增长51.92%，解决方案业务快速增长，但毛利率为10.98%，比上年减少4.35个百分点，毛利率波动承压。

　　加强科技创新核心竞争力，积极布局算力板块业务。2023年公司研发投入3.73亿元，申请知识产权74项，其中发明专利25项，授权发明专利6项，14家子公司保持高新技术企业称号，3家公司拥有市级企业技术中心称号，新增“上海市区级政务公共数据运营服务”“上海市区级政务公共数据运营服务”获得“上海品牌”认证。此外，公司还主导发布了《智慧城市基础设施-综合信息柱数据共享交换指南》，主导、参与发布《智慧城市感知终端应用指南》、《智慧城市城市运行指标体系总体框架》等多份国家标准。为进一步推进“做优IDC”战略的实施，云赛智联与仪电集团等其他股东共同出资建立上海智能算力科技有限公司，项目拟定增资后合资公司注册资本20亿元，其中云赛智联出资2.2亿元，占股11%，此项投资行为已于2023年9月8日获得国资监管部门批准，各项工作正按计划正常推进中。

　　持续受益数字经济和智慧城市高景气，持续强化分红回报股东。根据国家网信办数据，2023年中国数字经济规模超过50万亿元，占GDP比重提升至41.5%。根据全球数字经济大会的数据，我国数字经济规模已经连续多年位居世界第二，智慧城市建设是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。报告期内，公司继续紧紧围绕“主业聚焦，结构优化，能力提升，防范风险”的经营方针，加快业务转型发展和规模提升的步伐，持续强化智慧城市顶层设计能力，做优数据中心、做强云服务、做深大数据、布局行业应用，受益于数据经济及智慧城市景气度持续。为回馈股东，云赛智联拟向全体股东每10股派现金0.43元（含税），共计分配现金0.59亿元（含税），占公司2023年度合并报表归母净利润的30.49%，强化分红回报股东，进一步提升市场影响力。

　　投资建议：数据要素贝塔向上，云赛智联作为智慧城市领域的领先企业，将充分受益于数据要素产业链发展。考虑到公司多线业务布局大数据、解决方案、云计算、智算等，部分业务新旧动能转换，我们调整盈利预测，预计公司2024年至2026年收入60.64/69.34/79.15亿元（2024-2025年预测前值60.77/71.20），同比增长15.2%/14.4%/14.2%，公司归母净利润分别为2.22/2.50/2.8亿元（2024-2025年预测前值2.78/3.49），同比增长15.0%/12.9%/11.7%，对应EPS为0.16/0.18/0.20元，PE为82.0/72.6/65.0，维持“增持-A”建议。

　　风险提示：市场竞争持续加剧；新兴市场需求不及预期；主营业务成本上升。