主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
当下时点福耀价值凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内汽车行业总量红利期已过,当前进入低增速常态化阶段,燃油车/新能源车产能均出现一定程度的过剩,竞争加剧,二三线车企格局动荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在车企内卷加速出清的过程中,汽车零部件的以往演绎的单一大客户增长逻辑逐渐淡化,转而寻求具备全球强竞争力和稳定竞争格局的零部件,博取业绩确定性的估值溢价。此外,出海也成为当前国内内卷背景下的核心出路,福耀玻璃在出海方面已打下全球范本(美国工厂营业利润率超15%),当下行业背景,具备产品升级、优秀格局、出海实力、高分红的福耀玻璃,成为机构资金优选稀缺资产。本文从福耀玻璃复盘、汽车玻璃行业属性、福耀玻璃竞争优势三个层面展开,分析福耀玻璃的长期投资价值。
汽车玻璃是大空间、高壁垒赛道,重资产、重人力、长工序是行业特性。汽车玻璃具备天然高壁垒属性,从开采硅砂到浮法进一步到汽玻,行业工序长、重资产、重人力属性明显。同时玻璃又占据车身表面积1/3,围绕乘员四周,具备天然智能化空间。行业前期升级围绕前档HUD化、车顶天幕化,中期看调光玻璃渗透,远期汽车玻璃有望成为车内生态应用端海量数据输出载体(承载中控屏以外的信息量)具备远大成长空间(单车价值量从700-1500-2000元),2026年全球市场规模有望到1150亿元。
福耀高利润来源于规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本等,出海与高附加值产品为公司开启新一轮成长周期。收入端,福耀持续建设自身品牌,以高附加值产品提升汽车玻璃市场空间,以优化客户结构提高自身份额;成本端,行业具备重资产、重人力、长工序属性,福耀对应优先扩大规模(全球份额36%+)、提升自动化(百人机器人数量高于发达国家)及产出效率(核心设备自制)、垂直产业链(自采硅砂自产浮法谋求利润空间),以集中生产进一步提升成本优势。向后展望,福耀持续在已有中、美基地扩大产能,有望开启新一轮产能周期,继续增强公司的头部企业虹吸效应,全球市占率有望持续提升。
盈利预测与估值:上调盈利预测,维持“优大于市”评级。福耀玻璃业绩成长性来自于1)价:汽车智能网联化推动玻璃升级,ASP有望持续提升(年化7%-8%增速);2)量:公司持续推进海外业务,欧洲和北美份额提升空间仍然较大;3)利:近几年北美盈利情况显著改善、规模效应进一步凸显,公司海外业绩进入高速成长阶段。上调盈利预测,预计24-26年归母利润76.2/88.1/100.9亿元(原预测为72.8/87.8/100.5亿元),维持评级。
风险提示:公司汽玻业务出海节奏、SAM整合进度。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...