交银国际-汽车行业月报：5月乘用车零售销量环比回升，预计6月份继续回暖-240611

　　5月乘用车零售销量环比回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年5月，随着以旧换新政策落地和北京车展的火热召开，消费者的购车需求得到释放，乘用车零售销量环比回升11.4%至171万辆，但由于去年基数较高，同比微降1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年1-5月销量累计约807.3万辆，同比增长5.7%。我们预计6月份因各车企将冲刺半年度业绩，消费者的情绪将继续回暖，销量将延续环比改善的态势。从5月份各车企的零售销量来看，比亚迪的市场份额仍遥遥领先，为15.7%，吉利/奇瑞销量增长强劲，同比增31.6%/59.3%至12.4/8.9万辆，市场份额分别为7.2%/5.2%。

　　 5月新能源汽车零售渗透率继续上升至47%。5月新能源车零售销量录得80.4万辆（同比/环比增38.5%/18.7%），渗透率环比提升3.0个百分点至47.0%。2024年1-5月新能源汽车累计销量325.5万辆（同比增34.4%），渗透率达39.9%，同比提升8.6个百分点。分品牌来看，5月份自主品牌的新能源车渗透率已达59.8%，豪华品牌的渗透率为32.7%，而主流合资品牌的渗透率仅为8.0%。从各车企销量来看，比亚迪录得33万辆的销量（环比增6%）；吉利维持第三，录得5.87万辆新能源汽车销量（环比增10%）。新势力表现亮眼，整体份额环比增加4.5个百分点至16.3%；其中，理想/赛力斯分别录得月销约3.5/3.4万辆（环比增55%/34%），蔚来降价后月销上升到2.05万辆的水平（环比增32%），零跑销量也提高至1.8万辆（环比增21%）。

　　出口增速略有放缓，但仍保持强劲态势。5月乘用车出口总量37.8万辆，同比增23%，环比下降9%；其中，新能源汽车出口9.4万辆，同比/环比下降4.0%/18.8%，在乘用车出口中的占比同比下降6.8个百分点至24.8%。2024年1-5月出口累计187万辆，同比增34%，仍维持强劲增长。

　　投资启示：我们认为作为新能源汽车领域的领头羊，比亚迪（1211 HK/买入）将受益于全球汽车电动化的大趋势，出口销量维持高增速；而供应链优势和产品力使比亚迪具备较大的降价空间，在竞争白热化的中国新能源车市场维持主导地位，搭载DM5.0新技术车型的推出有望进一步侵蚀日系品牌的市场份额。新势力中，理想（2015 HK/买入）和蔚来（9866 HK/买入）销量环比改善，或有阶段性的投资机会。