山西证券-聚灿光电-300708-盈利能力同比提升，募投项目建设投入加快-241015

　　事件描述

　　公司发布2024年三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年前三季度公司实现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长107.02%；Q3单季度公司实现营业收入6.89亿元，同比增长9.40%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降10.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　事件点评

　　市场终端持续回暖叠加高端产品产销两旺，公司收入维持稳定增长。得益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品产销两旺，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，销售规模维持稳定，2024年前三季度公司累计实现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%。

　　坚持精益管理，公司盈利能力同比提升。公司坚持涵盖经营全流程的精细化管理模式，特别是加强了技术自主创新、成本费用管控，2024年前三季度公司累计实现归母净利润1.60亿元，同比增长107.02%。2024年前三季度公司毛利率为14.10%，同比增长4.26pcts，主因系规模经济凸显、产品结构逐步优化。2024年前三季度公司净利率为7.89%，同比增长3.67pcts，主因系支出管控得力、降本增效，财务费用同比大幅下降。

　　募投项目建设投入加快，经营性现金大幅流入。结合为客户提供全色系产品解决方案的战略，公司加快项目建设的投入。截至本报告期末，“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”、“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”已投入募集资金2.76亿元。同时，前三季度公司经营活动产生现金流量净额为5.03亿元，同比增长59.20%，主因系公司业务高质、运营高效，存货、应收账款持续有效管控。未来随着公司继续聚力深耕主业，扎实推进精细管理，增强效能提升效益，公司业绩长期向好，回报稳步增长。

　　投资建议

　　虽然公司Q3单季度业绩环比有所下降，但整体来看，前三季度业绩和盈利能力明显上升。未来随着募投项目加速推进，高端高价产品将陆续推出，同时产能逐步释放、规模效应凸显。预计公司2024-2026年归母公司净利润2.37/2.93/4.30，同比增长95.5%/23.8%/46.8%，对应EPS为0.35/0.43/0.64元，PE为31.4/25.4/17.3倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示

　　市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。