天风证券-银轮股份-002126-业绩预计持续同比高增，全力加速第三曲线发展-241015

　　24Q3盈利预计同比+21.4%-32.8%，持续高增

　　公司发布三季度业绩预告，公司预计2024年前三季度实现归母净利润5.95-6.1亿元，同比增长34.13-37.51%；实现扣非归母净利润5.45-5.6亿元，同比增长31.77%-35.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看，预计公司24年Q3实现归母净利润为1.9至2.1亿元，同比增长21.4%至32.8%，环比-9.0%至-0.5%（中值2.0亿元，同比+27.1%，环比-4.7%）；实现扣非归母净利润为1.83-1.98亿元，同比增长18.05%至27.73%，环比-1.1%至+7.0%（中值1.9亿元，同比+22.9%，环比+3.0%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　业绩持续高增，主要系：1）以OPACC（扣除资本费用后的利润率）指标推动经营效率持续提升；2）高效配置资源，迅速响应市场，各业务板块配套份额和配套价值持续提升；3）积极拓展国际市场，持续推进海外经营体的卓越运营，海外经营体的盈利能力显著提升，24H1北美银轮扭亏为盈。

　　属地化制造、全球化运营下，国际客户订单呈现加速态势

　　24H1公司获取国际客户订单呈现加速态势。在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商PPE芯片冷板项目等。在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。公司对地缘风险影响已做充分预判，建立了“属地化制造，全球化运营”的体系，积极实施供应链全球化战略，目前关键材料均已建立或即将建立海外供应链，公司预计到2028年海外属地收入占比达40%以上。

　　全力加速第三曲线业务发展，突破重点客户和重点项目

　　公司在储能和数据中心领域已经与多家头部客户建立了合作关系，主要客户有北美大客户、美的、比亚迪、中车、阳光电源、宁德时代、吉利、广汽、远景等。储能方面，公司已定点多个项目，并在洽谈更多项目。数据中心方面已有订单落地，并在国内外均有不同应用场景的项目在开发，并与国内该领域下多家头部客户进行合作，涉及楼宇改造和旧机房改造等项目。机器人热管理领域，公司在北美与头部机器人制造商已有交流。随着项目持续落地，第三曲线有望为公司业绩的持续快速增长提供充足动能。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.38/10.93/13.57亿元，当前市值对应2024-2026年PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格上行；新能源车销量不及预期；业务拓展不及预期；行业竞争加剧；业绩预告仅为初步核算，具体以公司正式三季报为准。