天风证券-估值手册：估值仍低位-240311

　　宽基预期&估值：估值仍低，创业板2023E估值分位仅4%

　　截至2024年3月10日（下同），A股总体PE(TTM)为16.46倍，2012年以来36%分位；创业板指PE（TTM）估值为27.09倍，2012年以来1%分位；从一致预期角度来看，全A总体PE（2023E）为15.53倍，总体PE（2024E）为13.03倍，分别为2012年以来30%、14%分位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　PB-ROE与国际对比视角：创业板低PB对应高ROE分位，美股主要指数均处于较高估值分位状态

　　从PB-ROE视角看，全A当前PB分位为2012年以来3%，ROE分位为2012年以来5%，PB分位-ROE分位为-2%，属于低PB对应低ROE分位状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）创业板指当前PB分位为2012年以来14%，ROE分位为2012年以来88%，PB分位-ROE分位为-74%，属于低PB对应高ROE分位状态。

　　从国际指数估值对比视角看，美股主要指数基本都处于较高估值分位状态。以纳斯达克综合指数为例，纳斯达克综指当前PB分位为2009年以来83%，PE（TTM）分位为2009年以来83%（美股指数分位数从2009年起开始计算，对应08金融危机后）。

　　申万一级行业预期利润&估值

　　申万一级行业中，农林牧渔行业的2023E、2024E归母净利增速差距较大；有色金属、电力设备、国防军工、通信、社会服务、美容护理和交通运输PB-ROE均低于-50%。

　　风险提示：1）基于财报的估值数据具有滞后性；2）盈利预期基于Wind一致预期，样本统计可能不全或不及时；3）估值分位仅为一种状态特征，高估值或低估值与后续走势未必绝对相关。