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核心观点:
石油化工:美联储宣布降息50bp,有望刺激原油需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据ifind数据,9月13日-9月20日,WTI原油期货收盘价(连续)上涨2.84%,布伦特油期货价环涨3.52%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地缘局势方面,当地时间9月18日上午,联合国大会通过巴勒斯坦提出的决议草案:要求以色列在决议通过后12个月内立即结束其在巴勒斯坦被占领土的非法存在。联大决议不具法律约束力,是国际意愿的表达,但可对会员国产生广泛政治影响。供应方面,美国安全与环境执法局表示,受热带风暴“弗朗辛”影响,美国墨西哥湾约42%的原油生产设施一度被关闭,据BSEE估计,截至9月17日"弗朗辛"造成的海上原油产量损失累计已达216万桶,超预期的原油供应损失短期提振油价。需求方面,出行旺季结束,海外汽油消费渐回落,美国商业原油、汽油等开始累库,且美国炼厂大规模检修将于9月开启,对原油需求转弱;据国家统计局数据显示,中国8月及1-8月原油进口量均呈现同比下滑态势,但随着国内金九银十的到来,且9月休渔期全面结束,利好柴油需求,同时9-10月节假日密集,有望提振汽油消费。宏观经济方面,当地时间9月18日美联储宣布降息50bp,市场预期美国经济将更大可能软着陆、衰退预期降温,对油价起到一定支撑。
氟化工:2025年制冷剂配额方案(征求意见稿)发布,进一步削减二代制冷剂HCFCs配额,增发R32等需求显著增加的三代制冷剂HFCs配额。据生态环境部,2025年我国HCFCs生产配额总量为163573吨(同比减少51241吨)、内用配额总量为86029吨(同比减少42996吨),其中R22、R141b、R142b、R123、R124生产配额将分别同比削减18%、57%、64%、21%、19%,二代制冷剂配额的加速缩减有望进一步释放供应压力,利好R22等品种价格;2025年我国HFCs生产和使用总量仍将保持在基线值,和2024年一致,部分需求增长的品种配额在2024年基础上有所增加,其中主要是增发R32生产配额45000吨,R245fa生产配额8000吨。今年以来我国空调出口表现亮眼(据海关总署数据显示,1-8月我国空调累计出口4685万台,同比增长25.3%),家用空调排产量也同比高增,从而带动R32制冷剂需求显著增加、供应持续趋紧,价格有望高位持稳。
投资建议:
本周,我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工:热带风暴“弗朗辛”造成美国墨西哥湾原油产量超预期损失,叠加美联储宣布降息50bp,美国经济衰退预期降温,短期内油价仍有较为坚挺的支撑因素。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性:中国石油、中国石化、中国海油。氟化工:2025年二代制冷剂配额进一步削减,增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额,市场供需格局好转,建议关注三代制冷剂产能领先企业:巨化股份、三美股份、昊华科技,及上游萤石资源领先企业:金石资源。半导体材料:半导体库存去化趋势向好,终端基本面预期渐回暖,建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
风险提示:
1)终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺,需求回暖不及预期,则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化;2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响,原材料价格波动明显,进而可能影响材料企业业绩表现。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
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