财通证券-证券基金行业周度跟踪：国君、海通推进速度超预期，财政政策再发力-241014

　　本周券商观点：业绩弹性有望支撑券商后续向上空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9/24以来，券商板块迎来全面进攻行情，9/24-10/8券商板块上涨54.15%，大幅跑赢上证指数和沪深300，10/9起板块有所调整，截至10/11涨幅收窄至38.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但往前看，券商板块股价向上空间具有基本面支撑，当前股基成交额大幅上行，10月8日A股成交额达3.48万亿元，创历史新高。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速大幅改善。财政政策再发力情况下，资本市场流动性改善有望持续，带动券商基本面和估值继续共振向上。个股方面，我们优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注国泰君安、海通证券、中信证券、中国银河等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的东方财富。

　　证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（10.8-10.11，下同）沪深300和中证全债分别下跌3.25%、下跌0.01%。2）市场活跃度：A股和港股交投活跃度高涨，本周A股日均成交额为25495亿元，环比上周（9.23-9.30）+93.1%，年初以来A股日均成交额为8352亿元，较2023年全年下降4.8%。10.7-10.10港交所日均成交额为4176亿港元，环比9.23-10.4期间+30.4%，年初以来港交所日均成交额1231亿港元，较2023年全年日均成交额+17.3%。3）公募基金：本周公募新发公募基金数量及规模较小，以成立日为口径，10.8-10.11公募基金发行份额为6.6亿份，其中权益基金6.5亿份，主动权益基金3.7亿份；年初至今，公募基金发行份额8544亿份，同比+15.3%；权益基金发行份额1572亿份，同比-32.3%，其中主动权益基金发行份额562亿份，同比-50.4%。

　　本周热点事件：1）国泰君安、海通证券合并推进速度超预期。10月9日晚，国泰君安、海通证券发布合并预案，合并预案原计划停牌25个交易日，但实际较原计划提前8个交易日发布，彰显两家公司在合并执行上的行动力和高效性。预案确定海通:国君AH股换股比例为1:0.62，同时，上海国资委以高于现价价格参与国君配套定增，并承诺5年内不转让不减持，彰显股东信心。静态测算，合并后公司多项指标将升至行业第一，净利润升至第二。2）强化逆周期调节，财政政策再发力。10月12日，国新办举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，包括一次性增加较大规模债务限额，加力支持地方化解债务风险；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；综合运用财税政策支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度。此外，明确表示“其他政策工具也正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”

　　风险提示：权益市场大幅波动风险；政策推进不及预期风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。