光大证券-华致酒行-300755-2024年一季报点评：持续打磨基本功，加强营销团队培养 -240425

　　公司1Q2024营收同比增长10.42%，归母净利润同比增长28.24%

　　4月25日，公司公布2024年一季报：1Q2024实现营业收入41.33亿元，同比增长10.42%，实现归母净利润1.30亿元，折合成全面摊薄EPS为0.31元，同比增长28.24%，实现扣非归母净利润1.28亿元，同比增长28.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司1Q2024综合毛利率上升0.21个百分点，期间费用率下降0.94个百分点

　　1Q2024公司综合毛利率为10.48%，同比上升0.21个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1Q2024公司期间费用率为6.03%，同比下降0.94个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为4.67%/1.10%/0.26%，同比分别变化-0.70/ -0.21/-0.03个百分点。

　　持续打磨基本功，加强营销团队培养

　　公司始终坚持“精品、保真、服务、创新”的理念，2023年品牌价值创新高，达到271.86亿元，在2023年中国顾客满意度指数“酒业连锁”获得榜首。同时，公司持续赋能一线业务，落地强体验的创新主题活动，依托茅台专卖店及全国首批茅台品藏馆，2023年助力茅台等名酒厂的营销推广活动共36场。

　　2023年公司重新调整全国营销区域的战略布局，将全国市场划分为14个大区和76个省级市场，进一步推动动销触达一线市场。聚焦战略产品的推广工作，成立金蕊项目部、赖高淮项目部，对重点产品精准化营销。在营销团队的打造上，持续动态优化团队人才建设，通过“五星通关”、“精英大赛”等各类竞赛选拔出百余位后备营销骨干，为市场拓展储备人才。

　　仓储物流方面，公司根据客户的地理分布，在酒品主产区、交通枢纽及省会城市建立了仓库。截至2023年底，公司在全国共拥有40余个仓库，总面积达5万平方米。公司选择与全国性或者区域性较强的物流服务商进行合作，利用其运输效率及辐射范围，实现了对全国各地客户的快速服务。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级

　　公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.67/0.76/ 0.87元。公司持续加强营销团队建设，品牌力较强，维持“增持”评级。

　　风险提示：与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期，精品酒推广效果不及预期。