光大证券-重庆百货-600729-2024年一季报点评：电器表现相对较好，完成吸收合并商社集团交割-240430

　　公司1Q2024营收同比减少4.63%，归母净利润同比减少15.07%

　　4月29日，公司公布2024年一季报：1Q2024实现营业收入48.50亿元，同比减少4.63%，实现归母净利润4.35亿元，折合成全面摊薄EPS为0.97元，同比减少15.07%，实现扣非归母净利润4.46亿元，同比减少2.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司1Q2024综合毛利率下降1.37个百分点，期间费用率下降1.34个百分点

　　1Q2024公司综合毛利率为28.20%，同比下降1.37个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1Q2024公司期间费用率为17.87%，同比下降1.34个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.21%/4.23%/0.33%/0.10%，同比分别变化-0.05/-0.84/-0.40/-0.05个百分点。

　　电器表现相对较好，完成吸收合并商社集团交割

　　公司通过向商社集团全体股东发行股份的方式吸收合并商社集团，2024年1月31日公司签署了《交割协议》，以2024年1月31日作为交割日。自交割日起，商社集团的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务均转由公司承继。

　　1Q2024公司新开1家超市、1家电器、1家汽贸，关闭1家超市、1家电器、1家汽贸；截至2024年一季度末，公司共计281家门店，其中百货50家，超市152家，电器41家，汽贸38家。分地区看，公司重庆地区业绩表现优于四川和湖北地区。分业态看，1Q2024公司重庆地区电器业态表现较好，收入同比增长4.71%，毛利率同比提升0.45个百分点，汽贸业态相对承压。

　　经营方面，2023年百货、电器深化品牌联合生意计划，推进包销定制，加速线上渠道供应链拓展。超市加强与物美集团产业协同，发挥TOP品牌销售优势。汽贸培育新能源品牌，争取特供车资源。管理方面，2023年公司实施组织优化，探索总部职能集约化管理，创新灵活用工模式，提升灵活用工占比。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司收入相对承压，考虑到未来重庆等地消费复苏进程仍有一定不确定性，且业内竞争较为激烈，我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测4%/5%/5%至13.51/14.32/15.06亿元。公司不同业态持续优化发展策略，管理结构不断优化，维持“买入”评级。

　　风险提示：互联网金融业务发展不达预期，业内竞争加剧，门店拓展不及预期。