东吴证券-电力设备行业跟踪周报：出海和特高压驱动电网设备龙头高增、锂电Q2拐点确立-240421

　　投资要点

　　电气设备6364下跌2.26%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核电涨0.38%，发电及电网跌0.2%，新能源汽车跌1.21%，电气设备跌2.26%，发电设备跌3.25%，光伏跌3.44%，风电跌3.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为中国西电、中核科技、海兴电力、泰永长征、中材科技；跌幅前五为ST天成、天龙光电、百利科技、金通灵、坚瑞沃能。

　　行业层面：储能：能源局：国家能源局《电力系统新型储能电站规划设计技术导则》征求意见，4小时以内储能时长优选电化学储能。电动车：上海新一轮1万元新能源车置换补贴政策发布；宁德时代:德国工厂获大众集团双料认证；特斯拉：全球将裁员10%，特斯拉上海工厂拟减产30%；小米：SU7的锁单量已经超过6万;智界：新款智界S7上市后首周末大定2079台；本田：发布全新纯电品牌“烨”；小鹏：与大众正式签订EEA架构合作协议；特斯拉：在美国上海储能超级工厂项目计划于今年5月开工；理想：L6正式上市,售24.98-27.98万元；长安：半固体电池将于2026年年底上市；百川金属钴22.3万/吨，-1.3%；上海金属网镍14.09万/吨，+1.7%；长江有色市场锰1.34万/吨，-0.7%；百川碳酸锂工业级10.8万/吨，-1.4%；碳酸锂LC240710.82万/吨，-3.7%；百川金属锂91万/吨，+0%；SMM氢氧化锂国产10万/吨，+0%；百川磷酸铁锂2.13万/吨，+0%;百川六氟7.1万/吨，-1.4%；DMC碳酸二甲酯工业级0.39万/吨，-2.5%; SMM四氧化三钴13.1万/吨，-1.1%;百川钴酸锂17.4万/吨，-0.6%；三元111型11.8万/吨，+0%；SMM磷酸铁锂-动力4.36万/吨，-0.7%；人造石墨中端3.05万/吨，+0%；天然石墨中端3.85万/吨，+0%；针状焦0.75万/吨，+0.9%;百川湿法1.225元/平，+0%；百川隔膜干法0.48元/平，+0% ; SMM方形-三元5230.49元/wh，+0%；SMM方形-铁锂0.43元/wh，+0%; 8μm国产加工费18.5元/公斤，+0%；LFP 7.5万元/吨，+0%。新能源：硅业分会公布最新硅料价格，较前次跌价17-20%;三峡集团: 24年光伏固定支架框架集中采购中标候选人公布；美国:或恢复对进口光伏组件征收关税；根据Solarzoom,本周单晶硅料53.00元/kg，环减8.62%；硅片182/210mm 1.70/2.10元/片，环平/减8.70%；PERC182/210电池0.36/0.38元/W，环平/增5.56%；单面PERC182/双面TOPCon182组件0.84/0.94元/W，环降1.18/2.33%；玻璃3.2mm/2.0mm 26.25/18.25元/平，环平。亨通光电成为大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目一场址220kV海底光电复合缆及附件第一中标候选人，投标报价4.77亿元。本周招标1.17GW，陆上1.17GW，海上暂无；本周开/中标1.10GW，陆上1.10GW，海上暂无。电网：江苏和内蒙古签约布局特高压输电项目；美国能源部敲定国会授权的配电变压器能效标准，最终能效标准将采用晶粒取向电工钢（GOES）为主要原材料，辅以小部分非晶合金。人形机器人：波士顿动力推出全电动Atlas机器人视频，机器人完成从俯卧状态迅速起身动作。

　　公司层面：宁德时代：24Q1营收798亿元，同减10%；归母净利105亿元，同比+7%。汇川技术：24Q1预计营收59.77-66.94亿元，同增25%-40%；归母7.47-8.59亿元，同增0%-15%。亿纬锂能：23年实现营收487.84亿元，同增34.38%；归母净利40.5亿元，同增15.42%。贝特瑞：23年实现营收251.19亿元，同减2.18%；利润总额16.54亿元，同减28.42%。海兴电力：23年营收42亿元，同增26.91%；归母9.8亿元，同比+48%。科士达：23年营收54.4亿元，同增24%；归母扣非净利8.18亿元，同增34.36%。伟创电气：23年营收13.05亿元，同增44%；归母净利1.9亿元，同比+36%。通灵股份：23年营收15.40亿，同增23.35%；归母1.65亿元，同增42.66%；24Q1净利0.36亿，通比-3.77%。京运通：23年营收105亿，同减14%；归母净利2.4亿，同减44%。湖南裕能：1）23年营收414亿，同-3%，归母净利16亿，同+47%。2）拟授予288人1514万股限制性股票，占总股本2%，授予价格17.43元，激励目标24年销量63万吨+、25/26年净利润超15/20亿元。华友钴业：23年营收663亿，同增5%，归母净利33.5亿，同减14%，24Q1营收150亿，同减22%，环减1.7%，归母净利5.2亿，同减49%，环增55%。

　　投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-3月储能招标20.7Gwh，同增88%，全年新增储能装机有望达70Gwh，同增45%；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：特斯拉减产略微影响排产增速，但4月景气度依然较高，环比微增5%，已超23年高点，5-6月排产预计微增，Q2环比仍可增30-40%，远好于季节性恢复；下周北京车展预计新车型将拉动需求，且“以旧换新”政策近期落地，将进一步提升渗透率。景气度超预期后，供需拐点前置，Q1各环节价格底部确立，且部分环节价格略微提升。当前时点，继续全面看好电动车板块，首推宁德时代、科达利、湖南裕能等锂电龙头公司。光伏：4月中下旬组件排产略有下降，4月环比持平，硅料库存超2周以上，价格开始快速下行，整体主链价格仍是下降态势，组件3月出口22.9GW，环同比+29.4%/+13.1%，24年全球装机有望达525GW+，同增28%左右，其中国内260GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，特高压计划开工“五直三交”，国内特高压+新能源基建，海外电网升级+新能源+制造业回流，开启电力设备需求大周期，供给格局稳定，23年订单普遍高增，今年业绩增长确定，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，Q2是拐点，看好工控龙头；优必选量产指引超预期，英伟达推出GR00T大模型，预计Q2末特斯拉供应链优必选将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，江苏海风2.6GW项目审批在即，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中国西电、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。