天风证券-建材行业：水泥，需求明显走弱，供给同步收缩支撑价格稳定-231224

　　近期行业动态及核心观点：

　　近期水泥行业动态：本周（12.18-12.22）水泥指数上涨2.79%，跑输建材指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周全国水泥市场价格环比持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格上调区域为重庆和西安地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域主要是湖北、广东和云南地区，幅度10-20元/吨。12月下旬，受大范围降温和雨雪天气影响，户外施工受限，国内水泥市场需求大幅减弱，全国重点地区企业出货率不足40%，环比下滑近9个百分点，同比下滑8个百分点。价格方面，尽管市场需求因极端天气影响环比下滑较为明显，但受益于各地企业执行错峰生产，供给端收缩，水泥价格暂未出现大幅回落，小幅震荡调整为主。

　　核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为有限，我们判断三季度有望形成水泥企业盈利底，四季度有望实现增长。明年若需求有所回升，水泥价格弹性有望超预期。

　　重点推荐标的：水泥方面推荐价值品种【海螺水泥】，成长性较好的弹性品种【华新水泥】、【上峰水泥】、【青松建化】，以及数字化转型品种【宁夏建材】，混凝土减水剂品种推荐【苏博特】(与化工团队联合覆盖）、【垒知集团】。

　　风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨