正信期货-短期宏观及地缘影响较大，盘面高位震荡为主-240422

　　核心观点

　　宏观：本周宏观面多空交织。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外方面，美国3月份零售销售增幅超过预期，创下去年9月以来新高，进一步推迟美联储降息预期，随后美联储主席鲍威尔暗示推迟降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，国家发改委表示，中央决定从今年开始，今后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设。突然事件方面，巴以战争外溢，伊以战争风险加大；美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，刺激铝价大幅波动；拜登呼吁将中国钢铁和铝的关税提高三倍。

　　氧化铝-产业基本面总结：

　　供给：国内矿山复产偏慢，不确定性较大，市场偏悲观，海外进口持稳，略有抬价，价格整体偏稳健

　　进口：2024年3月中国氧化铝净进口16.38万吨，中国氧化铝净进口累计为52.73万吨；进口亏损，进口通道关闭

　　需求：下游复工复产逐步进行，西南电解铝复产已在落实当中，氧化铝需求边际改善

　　利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3020元左右，每吨盈利310元，较上一周小幅下降；烧碱较4月12日上涨50元/吨，涨幅1.56%

　　从基本面来看，预计震荡偏强运行。国内铝土矿供给偏紧，进口平稳多以长单为主，短期紧平衡下矿价坚挺，给予氧化铝成本支撑；云南电解铝复产已在计划当中，氧化铝需求边际改善，加之近期铝价走强，预计会对氧化铝价格有一定推动作用；同时近期进口出现亏损，进口通道关闭，预计国内流通趋紧。简言之，预计氧化铝主力06合约价格震荡偏强。

　　电解铝-产业基本面总结：

　　供给：国内供给短期持稳生产，云南水电复产已在计划当中，产量数据将逐步体现

　　进口：3月净进口24.81万吨，同比增长18.13万吨；当前进口亏损较上周大幅扩张至2700元/吨，进口通道关闭

　　需求：1-3月中国铝材产量累计1568.5万吨，同比增长13.5%；1-3月铝合金产量368.6万吨，同比增长19.4%

　　利润：电解铝冶炼行业处于盈利状态，目前冶炼成本在18340元附近，利润在2000元附近，较上一周下降200元/吨

　　库存：电解铝社会库存为84.3万吨，较上周去库1万吨；社库周中去库，下游买兴抬头，现货贴水大幅收敛

　　综合来看，国内外宏观上维持偏多，近期中东局势骤然升级，俄铝再受英美制裁以及拜登宣称对中国铝材加征关税等消息，加剧了全球铝金属市场的动荡。基本面上，国内电解铝供应维持增长态势，但下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动，铝棒铝锭库存去库不畅，基本面上难有较大驱动力，但目前全球铝贸易摩擦扰动信息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主，产业方面建议持续关注云南复产进度及下游经济恢复情况