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事件:公司发布2024年半年度业绩快报,1H24公司实现营业收入122.27亿元,同比+33.5%;实现归母净利润14.52亿元,同比+32.7%;实现扣非净利润12.95亿元,同比+26.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
营收端:2Q24核心客户放量推动营收同比高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2Q24公司实现营收65.38亿元,同/环比分别+39.4%/+14.9%。1)分业务看,公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务营收保持稳步增长;汽车电子类产品订单开始放量,闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长;2)分客户看,核心客户特斯拉/吉利/比亚迪/问界/理想2Q24销量同比分别-5%/+29%/+40%/+761%/+25%,环比分别+5%/+1%/+58%/+17%/+35%,配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量贡献营收主要增量。
利润端:2Q24盈利能力环比改善。2Q24公司实现归母净利润8.06亿元,同/环比分别+25.2%/+24.9%,对应归母净利率为12.3%,同/环比分别-1.4pct/+1.0pct,预计同比承压自大宗原材料及运费成本上涨,环比改善受益于持续推动降本增效。
定增落地保障产能,汽车电子+机器人新业务成长空间广阔。1)产能扩张保障订单交付:2024年1月29日,公司公告定增募集资金35.15亿元将新增轻量化底盘系统产能610万套/年、内饰功能件产能310万套/年、热管理系统产能130万套/年;2)汽车电子新业务放量在即:2023年公司空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS线控制动、EPS等项目相继量产且不断扩充产品线,其中公司IBS2.0产品预计于2024年6月完成开发,2025年3月实现量产;3)机器人业务进展顺利:2023年公司设立电驱事业部,2024年1月5日公司公告拟在宁波投资50亿元机器人电驱系统研发生产基地项目,2条电驱系统生产线于1月8日正式投产,年产能为30万套电驱执行器。
投资建议:公司产能持续扩张保障定点交付,同时汽车电子等新业务开始逐步放量,我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为260.7亿元、333.6亿元和409.6亿元,对应归母净利润为29.0亿元、37.8亿元和47.1亿元,以7月23日收盘价计算PE为22.2倍、17.0倍和13.7倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游汽车行业复苏不及预期;客户集中度较高风险;技术迭代不及市场风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险
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