东莞证券-两融专题报告：两融市场的量化分析与近期的风险提示-240401

　　两融市场多视角分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年3月8日至2024年3月28日期间，指数普遍呈现横盘震荡加回调走势，但市场融资余额规模一直呈现相对的稳步增长趋势，直到3月22日才微幅减少，说明在指数横盘和回调走势期间，融资资金保持相对乐观活跃。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场融资融券余额占A股市场流通市值占比为2.29%，处于历史30%分位数水平，值得注意的是，3月份沪深300指数以横盘震荡和回调为主，但该占比指标却稳步回升，上周出现微幅回落，说明当前存量的融资资金的整体风险偏好在稳步提升，且没有因为最近指数的回调而显著减小。而市场两融交易额占A股成交额占比为8.72%，该占比值已从80%分位数回落到60%分位数位置，综上表明，偏短线交易类的融资资金交易情绪有所回落，而偏中长线的融资资金规模依然相对稳固。

　　两融细分行业与板块分析。沪深300指数、中证500指数、创业板指的融资余额曲线随着指数的反弹稳步上行，直到上周指数的回调，曲线开始同步趋缓。但ETF的融资余额曲线近一个月一直呈现缓慢下降趋势。从行业融资余额排名的变化来看，当前融资余额排名前六名的行业有五个是倾向于权重白马股行业，包括非银金融、银行、食品饮料、电力设备、医药生物，只有电子行业属于成长科技类行业。从行业融资净买入额来看，3月融资净买入额超过100亿元的仅有电子行业。值得注意的是，虽然银行的存量融资余额规模排名前六名，但3月的融资净买入额为负，排名倒数第一，也是唯一融资净买入额转负的行业。

　　两融行业热度与风险分析量化模型。本文中的行业热度与风险分析模型，是针对31个申万一级行业，从五大维度，共计15个因子来进行量化打分评价。模型因子的五大维度包括流动性维度、情绪面维度、融资资金维度、技术面维度、风险波动维度。根据热度模型计算的结果，热度得分靠前的行业有银行、非银金融、石油石化、煤炭、房地产；热度得分垫底的行业是综合、农林牧渔、社会服务、轻工制造、环保。根据风险度模型计算的结果，当前风险度相对较高的行业有计算机、传媒、电子、国防军工。当前风险度相对较低的行业有钢铁、银行、交通运输、建筑材料、石油石化。通过模型结果可以看到，当前风险度偏低，同时热度排名靠前的行业为银行。

　　风险提示：融资融券属于杠杆类投资，波动大于股票；且为保证金制度，一旦价格向不利方向发生，有可能面临追加保证金或被强平的风险