甬兴证券-固收周报：短期资金面偏宽松，债市平稳跨月-240308

　　利率债：收益率走势分化，短端上行，长端下行，期限利差收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年02月23日-2024年03月01日期间，央行总计开展14,110.00亿元逆回购操作，全口径下净投放资金7,870.00亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间流动性较为宽裕，资金价格下行，其中，DR001下行4.19BP；DR007下行2.28BP；交易所资金有所下行，其中，隔夜GC001下行3.70BP，GC007下行17.00BP。利率债一级市场发行4,106.07亿元，净融资额为-771.62亿元，地方债发行较上周有所增加，共募集资金2,106.07亿元。二级市场国债现券收益率短期上行，长端下行。其中，国债1年期、3年期、5年期收益率分别上行1.34 BP、1.71 BP、1.37 BP，而7年期和10年期到期收益率分别下行0.11 BP、3.34 BP。10Y-1Y期限利差从63.10BP收窄至58.42BP。

　　信用债：到期收益率下行。2024年02月26日-2024年03月03日期间，信用债一级市场新发行1,081只，发行规模共计10,110.04亿元，到期偿还8,452.38亿元，净融资额为1,657.67亿元。按债券发行种类分类，短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大；按债券评级分类，新发行的债券中AAA级发行规模占总发行量31.18%，AA级以下及未统计的信用债占信用债总发行量66.21%；期限方面，信用债发行主要以3-5年期为主；按行业分类，建筑业发行只数最多，占信用债总发行额15.37%；其次，综合发行规模为874.27亿元，占信用债总发行额的20.08%。二级市场城投债到期收益率整体下行，其中，AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大，为17.67BP。中短期票据方面，各评级各期限票据到期收益率同样下行，AA-评级的1年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为7.74BP。

　　大类资产周观察：美三大股指小幅分化，道指周跌0.11%，标普500指数周涨0.95%，纳指周涨1.74%；欧洲三大股指多数下行，德国DAX指数周涨1.81%，法国CAC40指数周跌0.41%，英国富时100指数周跌0.31%；美债收益率整体下行，美元指数走弱，非美货币走强；周内原油黄金价格周内走高。其中，COMEX黄金期货价格周涨2.28%，布伦特原油价格周涨2.36%。

　　投资建议

　　短期资金面偏宽松，债市平稳跨月。临近两会，市场密切关注政策对债市的影响。我们认为短期央行保持流动性净投放，资金面较为宽松，利率债进一步下行的空间取决于基本面修复斜率，整体而言，债市短期调整仍是机会，长期来看权益资产配置的性价比提升。

　　风险提示

　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。