国信证券-互联网行业AI事件点评：DeepSeek发布高性价比开源模型，有望拉平模型差距、加速AI云与应用发展-250204

　　事项：

　　2024年12月26日，DeepSeek发布开源模型V3，训练成本仅557.6万美元，性能却能对标GPT-4o。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2025年1月20日，DeepSeek继续发布开源模型R1，训练周期仅两个月，在数学、代码、自然语言推理等任务上性能比肩OpenAI o1正式版。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对比OpenAI与谷歌每年数十亿美元AI预算，以及25年1月22日发布的计划投资高达5000亿建设AI相关基础设施的“星际之门”项目，低成本的Deepseek引起海内外强烈关注与反思。2025年1月27日，DeepSeek事件继续发酵，并在资本市场引发强烈反应，美国主要AI相关科技股均遭遇股市地震，其中英伟达跌近17%，单日市值蒸发约6000亿美元。伴随热度，DeepSeek应用迅速登顶15个国家和地区的苹果应用商店免费APP下载排行榜，火爆出圈，截止目前20天已经实现2000万下载量。

　　国信互联网观点：1）对AI模型层，Deepseek的开源与高性价比将显著加剧大模型层竞争，降低大模型门槛、利好追赶者。Deepseek打破已有过度依赖算力与标注数据的训练模式，架构上的“捷径”对于利用大算力与标注数据作为护城河的领先模型是巨大的挑战，为其他模型研发者提供了新的技术思路和追赶方式。DeepSeek不仅主打高性价比还将模型全部开源，这将极大推动开源生态的繁荣，也意味着模型层竞争更加激烈，促使模型开发者不断提升模型性能、降低成本。2）对AI芯片算力层：短期降低先进算力需求预期，ASIC和国产芯片厂商拥有了更长的时间窗口。DeepSeek通过创新的训练方法，如在预训练阶段加入强化学习，证实了在有限算力下实现前沿AI能力的可能性，部分企业预计会减少对大规模算力基础设施的激进投入，短期降低对英伟达的先进算力需求预期，也使得ASIC和国产芯片厂商拥有了更长的时间窗口，算力市场预计走向多元化发展。3）对云厂商：利好云厂商下游需求增长，显著缩小了云厂AI前期投入与应用兑现之间的时间与资源成本，有望进一步提升国产云厂商盈利能力。云厂商集算力供给、大模型研发与AI应用为一体，DeepSeek高性价比、开源模型虽然削弱模型层竞争壁垒，但为云厂商提供了更具性价比的API，如R1上线短短两周，腾讯云、华为云、微软Azure和亚马逊AWS均已上线相关服务。目前云厂商需要承受巨大AI前期投入与应用业绩兑现的时间差，如近期星门计划微软未参与，表明AI投入已经达到短期经济体投入能力的上限（今年微软Capex 800-900亿vs1000亿盈利，Meta Capex 600-650亿vs660亿盈利），而Deepseek的技术路线使得云厂可以更加平衡AI的ROI、模型的成本效益和实用性。Deepseek拓展AI应用场景，激发新的算力需求，有望显著带动AI云增长。对国内云厂商，Deepseek将加速企业数字化转型上云，规模效应下进一步提升云业务利润率。4）对AI应用层：降低AI应用研发与落地的成本，加速AI应用发展，Agent与端侧AI预期增强。DeepSeek模型使得开发利用大模型训练、调优的门槛降低，高性价比的模型使得AI应用研发和使用成本显著降低，加速垂类模型发展、利好AI在各行业的渗透。DeepSeek-R1具备深度思考能力，有望成为互动场景或工作任务的“Agent智能体”大脑。同时，Deepseek将同等模型能力所需的算力大幅压缩，有望部署到端侧，加速端侧AI的落地。

　　投资建议：Deepseek有望加速国内云厂商大模型追赶速度、拉平模型层差距。同时加速国内企业上云、利好云厂商下游需求增长。显著缩小云厂AI前期投入与应用兑现之间的时间与资源成本，规模效应下有望进一步提升国产云厂商利润率。因此，我们推荐国内云厂商龙头阿里巴巴，具备云业务与优质社交场景生态的腾讯控股，以及海外云厂商龙头亚马逊。

　　风险提示：

　　AI模型技术发展不及预期，行业竞争加剧，大模型幻觉、伦理等安全性问题。