民生证券-城投、产业、金融债利差跟踪周报：债市回调，哪些信用品种仍在涨？-240317

　　我们全面构建民生固收利差数据库，目前已涵盖包括金融债、城投债、产业债在内的主要信用资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　主要信用资产：债市回调，哪些信用品种仍在涨？

　　当周（20240311-20240315），前期债市持续走强之下，市场对利空因素愈发敏感，止盈情绪升温，叠加股债“跷跷板”效应，债市发生波动调整明显加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用方面，信用债收益率多数回调，信用利差涨跌互现。

　　具体来看：中高等级非金信用债收益率整体回调4-10bp，AA-城投债表现分化，1-2Y短端估值大幅回调11-12bp，4-5Y估值继续压缩14-18bp；二级资本债收益率整体回调4-12bp，银行永续债收益率多数回调，幅度在1-9bp；保险&券商次级债当周收益率整体回调6-13bp。

　　城投债：贵州城投债估值下行逾10bp

　　2024年03月15日，城投债整体利差为69bp，较2024年03月08日收窄1bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为54bp、70bp、119bp，较2024年03月08日对应收窄1bp、1bp、2bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为76bp、72bp、66bp、63bp，较2024年03月08日对应收窄5bp、3bp，走阔3bp、2bp。

　　金融债：城农商二永涨跌互现产业债：短端收窄，中长端走阔

　　2024年03月15日，产业债整体利差为84bp，较2024年03月08日收窄2bp。

　　细分来看：（1）AAA、AA+、AA主体利差分别为77bp、117bp、162bp，较2024年03月08日对应收窄1bp、4bp、3bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y的债项平均利差分别为91bp、88bp、95bp、62bp，较2024年03月08日对应收窄10bp、2bp，走阔10bp、6bp。

　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性。