山西证券-机械行业2024年度策略：创变新生，向阳而行-240117

　　行情回顾：2023年，中信机械行业小幅收跌0.3%，在中信行业板块中居12/30，跑赢上证指数和沪深300指数分别为3.5pct、11.1pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分行业来看，叉车、船舶制造、3C设备涨幅居前，分别收涨46.6%、30.8%、29.5%；光伏设备、锂电设备、激光加工设备涨幅靠后，分别收跌35.1%、30.0%、10.6%；WIND人形机器人板块收涨43.9%，其中北特科技、贝斯特、丰立智能、昊志机电、柯力传感、浙海德曼、科力尔、步科股份股价实现翻倍以上涨幅，Tier 1厂商三花智控和拓普集团分别收涨39.9%、26.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　 2024年，机械行业建议关注新技术路线以及高端制造方向，包括人形机器人行业，消费电子新品类、新工艺、新材料应用带来的增量设备需求，以及受益于国产替代的高端五轴机床。

　　人形机器人：行业空间拓展有赖于功能替代性和成本划算性，安全、功能、成本、效率缺一不可。（1）产业加速发展，资本关注度大幅度提升。据中国机器人网统计，2023年1月1日到12月15日，国内共有9家人形机器人企业获得累计超过19亿的融资，其中有3家企业单轮融资金额超亿元。（2）商业化尚在早期，Optimus或先应用在汽车装配。人形机器人的应用场景可以分为商业场景端和个人/家庭场景端，Tesla机器人Optimus先应用在汽车装配领域。人工装配成本低、灵活、精确，这也对机器人的灵巧手以及成本管控提出高要求。（3）技术迭代快速，安全和降本仍是主要诉求。gen-2发布，原型机制作接近完成，解决成本痛点仍需要过程，除了批量化推广带来的规模效应，国内企业有潜力通过提供核心零部件进入大厂供应链。建议关注：（1）Tier 1厂商：三花智控、拓普集团；（2）减速器：绿的谐波、中大力德、双环传动；（3）丝杠和轴承：恒立液压、五洲新春、贝斯特、鼎智科技；（4）机床和刀具：秦川机床、日发精机、华辰装备；（5）电机：鸣志电器、步科股份、禾川科技；（6）传感器：柯力传感、康斯特。

　　 3C设备：受益于下游3C大客户频繁推出新产品、积极推广新材料应用，以及国产设备商不断从新材料和新工艺两个维度升级精密制造能力，3C自动化设备有望迎来历史新机遇，我们看好2024年消费电子行业迎来底部复苏、周期反转。细分赛道方面，我们建议关注兼具规模及高成长属性的折叠屏、钛合金领域，折叠屏技术更新迭代、材质和加工工艺升级带来的设备增量需求空间广阔。个股方面，我们建议关注：（1）组装检测设备：利和兴、联得装备、荣旗科技；（2）3C刀具：鼎泰高科、沃尔德；（3）3D打印及后处理：铂力特、华曙高科、金太阳；（4）CNC：创世纪、宇环数控

　　机床：2023年以来，外资高端机床对华封锁加剧，高端机床的国产替代迫在眉睫，而目前我国机床行业大而不强，自有产能主要定位于中低端市场。其中尤以五轴数控机床的技术壁垒最高、稀缺性最强。近两年来，多份政策指导文件强调要加强高档数控机床的自主研发创新，在政策面和资金面的双重加持下，机床产业链自主可控能力有望提升。在此背景下，我们认为产品定位中高端、工艺性能领先、进口替代能力强、核心零部件自研自产、拥有稳定优质客户资源的头部机床厂商有望充分受益。建议关注科德数控、秦川机床和拓斯达。

　　风险提示：宏观经济和行业景气度波动风险；AI技术迭代不及预期；市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；国际贸易风险；人才流失风险；消费电子市场需求变化较快的风险；美国对华为实施制裁的风险