天风证券-食品饮料行业周报：茅台24年顺利收官，重视微信小店概念催化-250105

　　市场表现复盘

　　本周（12月30日-1月3日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别-4.14%/-5.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体板块来看，本周白酒板块（-4.42%）、其他酒类（-6.83%）、饮料乳品（-1.39%）、调味发酵品（-4.36%）、食品加工（-4.53%）、休闲食品（-2.76%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　周观点更新

　　白酒：茅台24年顺利收官，多家酒企推出中期分红，持续关注春节备货。本周白酒板块-4.42%，其中次高端价位的舍得酒业（-13.45%）、酒鬼酒（-12.63%）、水井坊（-12.06%）跌幅相对较大，或主因市场对白酒春节动销预期偏低。本周洋河股份/古井贡酒发布中期利润分配预案（预计分别分红35.10/5.29亿元），同时今世缘发布增持方案，中期分红彰显酒企对自身发展的信心。另外，贵州茅台发布经营公告，预计2024年总营收/归母净利润增速分别同比+15.44%/14.67%，圆满完成年初目标任务。春节临近，渠道紧锣密鼓去库存/快出货，我们建议密切关注酒企春节库存去化情况，库存去化充分的品牌25年有望率先走出调整。

　　啤酒：春节陆续备货，燕京涨幅靠前。本周板块涨跌幅-1.89%，燕京涨幅靠前。我们认为，春节陆续备货，重点关注后续需求改善进度。顺周期逻辑下，25年餐饮、夜场需求好转可期，进而带动量价齐升。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太。

　　大众品：微信小店推出25Q1私域激励计划叠加年货概念，重点关注近期休闲零食弹性机会。本周零食板块涨幅再次居前（盐津铺子/良品铺子等正增长），或主因：微信小店私域计划推出催化持续+年货节备货情况较好，建议近期重点关注零食机会：①短期催化：12-1月零食全渠道进入年货节窗口期/个别休闲零食公司24Q4业绩仍有预期差/微信小店零食表现较好等均为催化剂；②中长期催化：新渠道新产品逻辑支撑强产品休闲零食公司25年成长。

　　白酒核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2250/2220元，较上周变动-60/+10元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为860元，较上周变动0元。

　　板块投资建议

　　我们认为：短期大众品机会或优于白酒，或主因酒企春节政策相对理性&需求仍处缓慢恢复阶段（去库存仍继续），而大众品受益于库存相对低&迎春节旺季低基数下备货/微信小店催化。白酒方面，我们关注：①配置价值主线：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘等；②弹性主线：泸州老窖/酒鬼酒等。大众品方面，建议关注：三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、有友食品、日辰股份、中炬高新、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、西麦食品、东鹏饮料、新乳业等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。