天风证券-食品饮料行业周报：软饮短期表现居前，关注旺季白酒动销&发货-250113

　　市场表现复盘

　　本周（1月6日-1月10日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别-3.46%/-1.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体板块来看，本周白酒板块（-3.58%）、其他酒类（-6.46%）、饮料乳品（-2.55%）、调味发酵品（-5.18%）、食品加工（-5.62%）、休闲食品（-5.10%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　周观点更新

　　白酒：板块表现平淡，迎驾贡酒涨幅居前。本周白酒板块-3.58%，或主因春节旺季动销尚未开启，板块缺少催化。当前酒企陆续春节促销（由于春节时间点较早，我们预计整体节奏同比或偏慢），基于目前我们对酒企春节回款进度&潜在动销表现，短期重点推荐关注：五粮液/山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘等标的。

　　啤酒：各家龙头推出新春装产品，春节备货陆续开始。本周板块涨跌幅5.32%，各家龙头推出新春装产品，春节备货陆续开始。青岛新推鸿运当

　　头蛇年生肖产品，乌苏新春拉环盖抽20克足金，乐堡&喜力推出新年礼盒包装。未来25年顺周期下有望量价齐升，推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太。

　　大众品：本周软饮料表现居前，关注三大食品主题投资机会。本周软饮料板块涨幅居前（东鹏饮料涨幅+12.40%），或主因春节备货情况良好。零食则在经历持续上涨后迎来阶段性回调（下滑5.10%），我们认为：短期看，零食公司春节旺季备货情况良好；中长期看，虽传统渠道近年承压趋势明显，但随着传统商超渠道加速调改+新渠道亮点多多（包括加速推进与量贩零食合作+线上内容电商+出海等），我们认为后续零食公司有望通过继续抢夺未充分发掘的渠道增量实现双位数增长。总体看，食品方面关注“春节备货”/“餐饮”/“出海”三大主题投资机会（盐津铺子公告投资设立越南全资子公司；安井表示从国际化的战略来讲，收并购这一步是必然）。

　　白酒核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2260/2230元，较上周变动+10/+10元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为860元，较上周变动0元。

　　板块投资建议

　　我们认为：短期大众品机会或优于白酒，或主因酒企春节政策相对理性&需求仍处缓慢恢复阶段（去库存仍继续），而大众品受益于库存相对低&迎春节旺季低基数下备货/微信小店催化。白酒方面，我们关注：①配置价值主线：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘等；②弹性主线：泸州老窖/酒鬼酒等。大众品方面，建议关注：三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、有友食品、日辰股份、中炬高新、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、西麦食品、东鹏饮料、新乳业等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。