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2024年9月24日,央行宣布创设证券、基金、保险公司互换便利,支持资本市场稳定发展,首期操作规模是5000亿元,未来可视情况扩大规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月10日,央行公告称,即日起创设“证券、基金、保险公司互换便利(简称SFISF)”,并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本文讨论可能会使用“互换”工具加仓的机构,加仓成本,以及可能的加仓标的。结论如下:
1、互换便利相当于非银机构可以获得2%成本的质押贷款来加仓股票。如此低的资金成本以及低位市场环境下,我们相信非银机构非常有动力通过“互换”获得资金加仓。
2、券商、保险以及基金中自营类资金适合使用“互换”加杠杆,一个前提是到期可以展期。公募基金等基民可能随时卖出的产品并不适合使用“互换”加杠杆。
3、对于央行来说,因为不像券商融资融券业务那样能及时平仓,对于这种换券操作央行存在一定对手方信用风险,最终可能会有所筛选。整体规模大的、信用评级高非银机构更为受益。
4、低PE(高ROE、低PB)、位置低(下跌风险不大)、沪深300成分股是重要方向。
5、投资建议:沪深300中众多银行、保险股符合低PE,低估值的特点,值得重点关注。受益标的:招商银行、中国太保。
6.风险提示:地缘政治风险,宏观政策落地不及预期,互换便利操作落地不及预期。
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