民生证券-半导体行业点评：国产DDR5突破，看好DRAM产业链-241223

　　事件：近日，国产内存制造商金百达与光威相继在电商平台上架基于国产颗粒的DDR5内存产品，容量达32GB，运行频率高达6000MHz。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国产DRAM加速崛起，产业链受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）DDR5内存由韩厂龙头SK海力士于2020年7月全球首发，国产厂商用时四年实现追赶，标志国产存储的进步。国产DDR5的快速崛起有望为产业链带来需求增量。

　　国产DDR5突破，接口芯片龙头受益。近两年服务器内存模组行业正经历从DDR4世代向DDR5世代切换，DDR5第一子代、第二子代已实现量产，内存接口芯片迎来量价齐升。根据JEDEC标准，DDR5服务器内存除了传统接口芯片以外，还需要配套SPD、PMIC和TS芯片。为满足AI算力对高带宽、高容量的需求，JEDEC还制定了MRDIMM标准，与普通的RCD芯片、DB芯片相比，MRCD/MDB芯片设计更为复杂、速率更高。在DDR5世代，国产厂商澜起科技与瑞萨、Rambus为业内主要厂商。当前澜起已经推出第四子代DDR5 RCD芯片，有望受益国产DDR5的放量增长。

　　利基型DRAM龙头兆易创新亦有差异化布局。据公司公告，公司基于当前DDR3/DDR4产品线，布局了LPDDR5产品，公司预计LPDDR5将在2029年或2030年进入小容量产品市场。

　　AI硬件拉动端侧算力需求，利基DRAM新形态兴起。标准型DDR5主要用于数据中心市场，而利基型DRAM亦在AI算力需求驱动下迎来技术变革。利基型存储龙头华邦电子推出了CUBE（半定制化紧凑型超高带宽DRAM）存储方案，其结构与HBM类似，同样采用3D堆叠和TSV互连，可以达到接近HBM的速度和带宽，但采用利基型DRAM芯片，层数更少、容量更小。HBM主要瞄准数据中心AI芯片应用，CUBE则更适用于边缘端应用，尤其穿戴类设备、边缘服务器设备、监控设备、ADAS及协作机器人等典型的边缘运算应用场景，需要处理实时高清信号，做AI推理，但同时又要求低功耗，将是CUBE的主要应用领域。

　　国产厂商中，兆易创新同样有类似新品布局，公司当前在研LPDDR4、LPDDR5产品，并通过合资公司开展定制化存储业务，有望受益AI端侧算力需求增量。

　　投资建议：国产DDR5突破意义重大，带来DRAM产业链机遇。建议关注：澜起科技（接口芯片）、兆易创新（利基DRAM）、精智达（存储测试机）、深科技（存储封测）。

　　风险提示：存储价格周期性波动，新型存储研发不及预期，市场竞争加剧。