东莞证券-牧原股份-002714-事件点评：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励-240927

　　事件：公司发布公告，拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　拟回购30亿-40亿元股份用以员工持股计划或股权激励。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司公告拟使用自有资金或自筹资金回购总金额30亿元-40亿元公司股份，回购价格不超过58.6元/股（含本数）；回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励计划。按回购金额上限40亿元、回购价格上限58.60元/股测算，预计可回购股数约为6825.94万股，占公司目前总股本的1.25%；按回购金额下限30亿元、回购价格上限58.60元/股测算，预计可回购股数约为5119.45万股，占公司目前总股本的0.94%。本次回购股份的实施期限自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。回购方案彰显公司对其未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可。回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励计划，有助于进一步完善公司治理结构，构建长期激励与约束机制；有助于公司实现其长期经营目标，提升公司整体价值。

　　公司出栏稳定增长，销售均价回升，养殖成本持续下降。公司2024年8月生猪出栏624.1万头，同比增长10%；1-8月累计出栏4478.6万头，同比增长7.6%；8月实现销售收入140.24亿元，同比增长29.8%；1-8月实现累计销售收入834.51亿元，同比增长17.8%。2024年8月份，公司商品猪销售均价19.71元/公斤，比2024年7月份上升7.70%。公司生猪养殖完全成本呈持续下降趋势，8月已由Q1的15.5元/公斤下降至13.7元/公斤，主要得益于饲料成本下降及养殖效率提升；预计2024年底，其生猪养殖完全成本有望降至13元/公斤。

　　维持对公司的“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为3.16元和4.43元，对应PE分别为13倍和9倍。公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，竞争优势较为显著，仍不断精进内功。展望Q4及明年Q1，我国生猪养殖盈利有望维持在较好水平，生猪养殖行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示：回购方案实施低于预期风险，原材料价格波动风险，生猪价格波动风险，疫病风险，食品安全风险，自然灾害风险等。