东莞证券-贵州茅台-600519-事件点评：回购提振信心，彰显龙头担当-240922

　　事件：公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　公司拟斥30亿-60亿元回购股份，为上市以来首次回购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟以集中竞价方式回购不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超1795.78元/股。本次回购股份为公司上市以来首次回购。回购股份期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内，回购资金为公司自有资金。若按照回购价格上限1795.78元/股测算，预计公司本次回购股份数量约为167.06万股334.12万股，约占公司于本公告日已发行总股本的0.133%—0.266%。

　　回购股份有望提振市场信心。今年以来，受商务宴席恢复进度较慢、消费弱复苏、市场环境等因素影响，白酒需求相对疲软，市场信心不足，白酒板块估值已处于近五年相对低位水平。此次茅台发布回购股份方案，向市场传递了积极信号，有利于维护公司与投资者利益，增强投资信心，彰显龙头担当。此外，考虑到白酒龙头已实施回购方案，其他上市酒企的表现值得期待。

　　多措并举，龙头行稳致远。今年上半年，飞天受益于提价直接增厚业绩，叠加公司积极调整产品与渠道结构，公司业绩实现良性发展。此外，公司此前发布2024至2026年度现金分红回报规划的公告，计划在2024至2026年，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，每年度的现金分红两次（年度和中期分红）。作为白酒龙头，公司积极出台措施回馈投资者，有望行稳致远。

　　维持买入评级。预计公司2024/2025年每股收益分别为69.54元和79.92元，对应PE估值分别为18倍和16倍。作为白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，渠道结构稳步优化。在分红与回购的加持下，公司有望行稳致远。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。产品升级不及预期，i茅台运营不及预期，渠道发展不及预期，产能释放不及预期，宏观经济波动等。