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事项:
中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
九月需求旺季不旺,建材价格普遍弱势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受地产新开工与竣工持续下行,基建端实物需求偏弱影响,九月建材需求恢复不及预期。据统计局披露,8月水泥产量同比降11.9%,累计降10.7%。据数字水泥网统计,9月第三周全国重点地区水泥出货率49%,同比降12pct左右。全国水泥均价整体平稳,未现传统旺季涨价情形。玻璃方面,9月浮法玻璃深加工企业订单偏少、主动降低原材料库存,导致浮法玻璃厂家库存累积、玻璃价格继续下探,目前行业已普遍亏损,预计11月前后行业冷修将明显提速。光伏玻璃情况类似,终端需求偏弱而行业产能过剩,高库存下光伏玻璃价格再创新低,行业已普遍亏损。玻纤方面,8月企业库存延续回升后,9月未见到中下游明显补库,玻纤价格总体平稳。消费建材方面,三季度企业发货表现偏弱。
会议强调加大逆周期调节,多措并举提振信心。此次会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”,“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”;“实施有力度的降息”;地产方面强调“要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大‘白名单’项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地”、“调整住房限购政策”。从专项债发行看,据Wind披露,1-7月地方新增专项债累计发行17749亿元,同比减少29%。随着会议强调加大逆周期调节,后续有望迎来专项债发行加速等财政刺激,带动水泥、玻纤等建材需求回暖。另一方面,建材板块尤其消费建材企业此前受地产下行拖累较重,业绩与估值遭遇双杀。预计后续地产政策有望进一步改善,带动楼市销售企稳,提振产业链信心。
投资方面,当前建材板块估值、公募基金持仓已降至历史底部,建材企业盈利亦持续筑底。随着此次政治局会议表态更加积极,强调加大逆周期调节,后续政策发力仍然可期。建议关注具备品牌、渠道、成本等优势的头部建材企业,如伟星新材、三棵树、科顺股份、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、坚朗五金、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、福莱特、中国巨石、长海股份等。
风险提示:1)地产销售修复或基建需求恢复低于预期的风险;2)建材行业格局出清速度低于预期风险;3)原材料、燃料价格上涨的风险;4)建材企业应收账款回收不及时与资产减值风险。
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