长城证券-宏观经济研究：进一步全面深化改革，回顾与前瞻-240617

　　核心观点：

　　今年4月政治局会议召开，宣布今年7月在北京召开二十届三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为今后五年甚至十年施政方针和工作重点的风向标，二十届三中全会受到市场的广泛关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月23日习总书记主持召开企业和专家座谈会，指出进一步全面深化改革，要锚定完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化这个总目标，紧扣推进中国式现代化，坚持目标导向和问题导向相结合。为本届三中全会指明了重点方向。

　　我们认为，进一步全面深化改革，新一轮方案的谋划绝非从零开始。十八届三中全会以来围绕经济体制已经取得的一系列进展和成果，2023年4月以来，二十届中央全面深化改革委员会已经召开五次会议，涉及国有经济、民营经济、对外开放、农村改革等多方面议题。本文我们尝试从二十届中央全面深化改革委员会议涉及的部分重点议题出发，结合近年来经济领域重点问题改革成果以及当前经济形势，讨论下一步可能的部分改革举措。

　　第一，进一步激发民营、外资企业信心与活力，后续可能会重点推进构建高水平社会主义市场经济体制和更高水平开放型经济新体制，或可关注强化基础制度建设与法治保障、扩大市场准入范围、提高各级政府服务意识与能力、落实好常态化沟通交流机制。

　　第二，针对新一轮财税体制改革，我们认为可以关注省以下分税制落地、减轻地方政府支出责任、推行事权和支出责任明细单、加强地方财力稳定可预期程度、地方税收来源优化、个人所得税进一步规范等。

　　第三，完善利率市场、资本市场以及其他要素市场化改革，可关注利率市场对政策的引导信号；以股票债券等直接融资占比提升作为结果导向相关政策；水电、交通、电信等领域价格改革。

　　第四，完善新型生产资料和生产关系，较为优先的抓手或在于国有企业改革的深入实施和农村土地制度改革的进一步推广。围绕提高国企核心竞争力可关注优化资源配置、完善市场化经营体制机制、健全制度保障等方面。围绕农民财产权益的核心可关注承包地集体所有权、农户承包权、土地经营权“三权分置”制度完善；农村宅基地制度改革推进；农村集体经营性建设用地入市制度完善。

　　我们认为从经济发展角度来看，作为基本经济制度的社会主义市场经济体制向高水平迈进，中央与地方、省以下政府间事权财权匹配的进一步优化，以要素市场化改革为核心的现代市场体系完善，都将有助于在新时期促成新型生产关系和形成，推动全要素生产率的提升。

　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国际宏观经济贸易环境超预期走弱；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。