国泰君安-电子元器件行业电子产业主题研究：全球制造业复苏，关注电子领域出海相关机会-240408

　　本报告导读：

　　近年来，国内电子制造业占全球比重不断上升，建议关注国内相关电子制造产业出海的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　摘要：

　　全球制造业持续复苏，2024年来PMI持续回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年开年来，全球制造业PMI持续回升，自2024年1月份以来，全球PMI数据持续位于50以上，3月份达到了50.6。美国、印度、越南等地3月份的PMI指数分别达到了51.9、59.1、49.9。其中美国地产周期及耐用品需求持续复苏是制造业回暖的主要原因，其3月新增非农就业30.3万，远超市场预期的21.5万人。

　　我国深入参与全球产业链分工，电子部分细分领域出口占比较高。近年来，随着我国的发展，电子部分细分领域如面板、LED发展迅速。其中，Omdia预计2023年我国显示面板厂商TFT-LCD工业显示面板出货量占全球总出货量的59%，2023年中小尺寸AMOLED出货量占全球比例为43%；根据RUNTO的数据，2023年全球LED显示屏市场规模为71亿美元，我国占据全球65%以上的份额。从我国上市公司的出口占比来看，根据申银万国2021行业分类，国内面板及LED上市公司2022年行业总体海外收入的占比分别为45.28%及35.49%。同时近些年我国的消费电子品牌厂商包括小米、联想、传音等公司在出海中均有较为亮眼的表现。

　　建议关注海外收入占比较高且行业处于底部向上周期的相关标的。随着全球制造业逐步回暖，建议关注电子部分细分行业如LED和面板、以及国内部分优秀消费电子品牌出海厂商等。推荐标的：京东方A，相关受益标的：TCL科技、彩虹股份、洲明科技、利亚德、艾比森、传音控股、联想集团（港股）、小米集团（港股）等。

　　催化剂。全球制造业持续回暖；行业竞争格局不断优化。

　　风险提示。贸易摩擦加剧；部分领域需求复苏不及预期