信达证券-万达电影-002739-强强联合，推陈出新-240326

　　事件：万达电影于3月22日举办的投资者交流会，公司实际控制人柯利明，董事长兼总裁陈曦，董事、执行总裁陈洪涛，董事、董事会秘书王会武，董事龚峤，副总裁、财务负责人黄朔出席会议，董事长兼总裁陈曦主要发言。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　万达电影表示：（1）将继续拓展院线板块市场份额，并不断提高内容板块产出能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）公司计划利用时光网平台重点发展衍生品业务。（3）公司现在坚持推进制片人中心制，相当于在全流程化的每一个流程端，除了满足导演的创作需求之外，公司无论是从产品立项上、还是从内容品质上、艺术创作上以及审美上的层层方都严格把控，这样才能保证每一部作品的质量。近年来中国观众的观影偏好已经在逐渐发生变化，优质的国产影片更适应中国市场。（4）在AI技术快速发展的时候，影片最终看的还是原创内容。公司希望将中国传统动画中的英雄形象进行AI出品，先满足中国观众的喜好，后续再将自己感兴趣的内容推向世界。

　　公司实控人变更，开启新篇章。目前控股股东中国儒意是国内影视内容龙头，经过双方业务协同和优势互补，我们认为万达电影将在内容制作、影片宣发、衍生产品、院线发展等方面迎来新的发展机遇。关于与中国儒意的业务协同和竞争问题，公司表示将根据监管部门规定，自股权转让完成起3年内，儒意对于可能存在同业竞争的情形将持续采取积极有效措施，妥善解决相关事项。现在两家公司更多的是协同发展，针对儒意出品的电影及电视剧，万达电影可以优先投资并进行主宣发，有助于提升公司上游实力。

　　公司年度业绩符合预期。公司发布2023年业绩预告，2023年公司大幅扭亏为盈，归母净利盈利范围在9亿元~12亿元之间，2022年为亏损19.2亿元；扣非归母净利预计盈利在7亿元~10亿元之间，2022年为亏损20.8亿元。

　　中国电影行业有望迎来复苏，2023年票房和观影人次均实现了显著增长。全年总票房达549.15亿元，观影人次达1299亿，创下近四年来的新高。据此，公司对电影行业的未来发展充满信心。万达电影的院线板块在2023年实现票房收入和非票房收入的较大增长。公司国内影院实现票房75.6亿元，观影人次1.86亿，市场份额达到16.7%。内容板块方面，公司主投主控的影片《三大队》和联合出品的多部影片票房表现良好。

　　投资建议：随着电影大盘的修复和实际控制人的变更，公司有望迎来市场端和内容端两方面的催化，同时公司院线储备丰富，建议重点关注。

　　风险因素：影片票房不及预期；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营费用增加的风险；宏观经济波动风险等。