财通证券-“美”周市场复盘（1月第1周）：美元指数突破两年新高-250104

　　核心观点

　　本周A股市场经历一定调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】创业板指、科创50、中证1000跌幅较深，上证50、沪深300、国证2000相对抗跌，大盘风格表现相对占优。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场情绪方面，本周日均成交额1.3万亿元，仍维持万亿元以上的热度。投资者对于政策验证期以及即将到来的业绩预告期表现出一定的观望情绪，赚钱效应触及年内低位，全A中不足400家上市公司获得正收益。

　　本周A股市场的交易主线主要集中在对外部事件的反应以及对业绩表现持观望态度。首先，美国当选总统特朗普即将上任，市场对其政策的不确定性增加了市场的谨慎情绪。此外市场在经历了去年12月重要会议的政策驱动后，进入实施效果观察验证期。其次，经济数据显示制造业PMI连续三个月处于扩张区间，但未超预期，加之临近业绩预告期，强化市场观望情绪。

　　本周所有行业均收跌，红利资产整体表现靠前，煤炭、石油和银行表现前三。具体来看，煤炭（-1.6%）、石油（-2.4%）和银行（-2.8%）跌幅相对较小；计算机（-12.5%）、军工（-10.5%）和通信（-10%）表现靠后。本周相对抗跌的主要是红利资产和黄金等避险资产。一方面，最新PMI显示经济复苏力度有所回落，加之部分城市商业活跃度和二手房交易数据表现缓慢；另一方面，特朗普即将上任导致海外不确定性提升，市场预期走弱、风险偏好下降，长债收益率也快速下行接近1.6%，红利资产和有色板块中的黄金成为市场避风港。

　　大类资产：1）本周全球股市整体表现低迷，美股三大股指均收跌。2）本周10年期美债收益率下行5BPs，美元指数突破109。3）本周现货黄金上涨0.6%。

　　未来两周重点关注：1）国内：1月13日，12月出口、金融数据；2）海外：1月10日，12月美国非农就业；1月15日，美国12月CPI。

　　风险提示：历史经验失效，美国经济衰退风险，海外金融风险超预期等。