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业绩增长表现与行业趋势一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司此前已披露过快报,数据变化不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2023年实现营业收入616亿元,同比增长6.4%,增速较前三季度小幅回升1.0个百分点;全年实现归母净利润255亿元,同比增长10.7%,增速较前三季度降低1.9个百分点。公司2023年加权平均净资产收益率15.1%,较上年下降0.5个百分点。从业绩归因来看,主要是净息差下降、财富管理业务收入下降等拖累营收增速,与行业整体趋势一致;低基数下投资收益增长较多对营收增长带来正贡献。
资产增速回落但仍不算低。2023年末总资产同比增长14.6%至2.71万亿元,资产增速持续回落。公司2023年宣告分红率小幅提升1个百分点至16%,结合公司ROE水平以及分红率情况,我们认为当前资产增长水平并不算低。公司年末核心一级资本充足率9.64%,较年初下降0.11个百分点。
净息差同比降低。公司披露的全年日均净息差1.88%,同比降低14bps。其中受市场利率下行、LPR下调、存量按揭利率下调等因素影响,生息资产收益率同比下降9bps,其中贷款收益率下降21bps;负债端由于存款定期化、成本相对刚性影响,存款付息率上行24bps,整体负债成本提高10bps。其中四季度单季净息差1.85%,较三季度小幅回升4bps。
手续费净收入负增长。2023年手续费净收入同比下降22.8%,主要是受到资本市场波动影响,代理类业务有所下滑,财富业务收入同比下降。公司AUM保持较快增长,年末AUM达9870亿元,同比增长22.5%。
不良生成率稳定,拨备仍然超额计提。公司年末不良率0.76%,较年初上升1bp;关注率0.65%,较年初上升7bps;逾期率0.93%,较年初上升12bps。拨备覆盖率461%,较年初下降44个百分点。公司全年不良生成率0.89%,同比下降3bps,不良生成保持稳定。拨备计提方面,公司全年“贷款损失准备计提/不良生成”为108%,仍然是超额计提减值,但计提力度有所减弱。
投资建议:考虑今年LPR下调等情况,我们小幅调整公司盈利预测,预计公司2024-2025年归母净利润274/295亿元(上次预测值278/301亿元)、2026年归母净利润319亿元,同比增速7.3%/7.7%/8.1%;摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元;当前股价对应的PE为5.2/4.9/4.5x,PB为0.70/0.62/0.56x。虽然公司业绩增速回落,但目前PE估值与大中型银行处于同一水平,相对估值优势明显,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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