西南证券-宏观周报：假期消费稳中有升，美国开启降息周期-240920

　　一周大事记

　　国内：构建多元化食物供给体系，9月LPR保持不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月15日，国务院办公厅印发《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》，全方位、多途径开发食物资源，有望加速粮食安全战略升级；17日，据交通运输部数据，中秋假期全社会跨区域人员流动量预计超6亿人次，后续随着扩内需政策的稳步推进，国内消费有望持续稳中向好；18日，李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措，通过优化创业投资环境、拓宽融资渠道、降低投资门槛，可以进一步激发市场主体的创新活力；20日，中国人民银行公布1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均持平于上月，在美国降息周期中，我国汇率压力或相对较小，货币政策空间进一步打开，后续或通过降准等方式释放流动性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海外：欧洲经济持续走低，虽降息但鲍威尔发言偏鹰。当地时间9月17日，德国9月ZEW经济景气指数快速下行至3.6，欧洲央行年内仍有继续降息的可能性，但由于欧元区劳动力成本增长依然较快，通胀走势对欧洲央行货币政策或有一定扰动；同日，美国8月零售销售额环比录得0.1%，超过市场预期的环比下降0.2%，美国居民消费目前仍有韧性，或将进一步加大美国经济软着陆的概率；当地时间18日，美联储宣布降息50个基点，但之后鲍威尔在新闻发布会上表示50个基点并不是未来货币政策的常规节奏，我们认为美国经济软着陆或是基准情形，失业率大幅升高的可能性较低，美联储后续降息的节奏可能偏稳健不会太激进；当地时间20日，日本9月CPI同比录得3%，持平于市场预期，9月份日本央行维持利率不变，基本符合市场此前预期。之后若金融、外汇市场波动加大，仍有可能改变日本央行货币政策路径。

　　高频数据：上游：阴极铜价格周环比上升2.22%，布伦特原油现货均价周环比上升3.52%，铁矿石价格周环比下降1.18%；中游：动力煤价格指数周环比上升0.86%，螺纹钢价格周环比上升1.61%，水泥价格指数周环比上升0.08%；下游：房地产销售周环比下降41.87%，9月第二周乘用车市场零售同比上升18%；物价：蔬菜价格周环比上升3.5%，猪肉价格周环比下降0.01%。

　　下周重点关注：欧德法美9月制造业PMI（周一）；日本9月制造业PMI、德国9月IFO商业景气指数、美国7月FHFA房价指数环比、9月谘商会消费者信心指数（周二）；中国9月一年期MLF操作、美国8月新屋销售（周三）；美国二季度实际GDP年化季环比终值、9月堪萨斯联储制造业综合指数（周四）、中国8月规模以上工业企业利润同比、日本9月东京CPI同比、欧元区9月经济景气指数、德国9月失业率、美国8月商品贸易帐（周五）。

　　风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。