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当下重要的是理解鲍威尔口中“再校准(recalibrate)”的基点是什么,又如何衡量校准后所需的进一步宽松幅度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
鲍威尔解释降50 BP是基于对现有数据的滞后性调整,即“再校准”;那如果是出于“再校准”的考量,我们认为实际上应该停止进一步降息;因为当前的数据趋势显示经济正朝着再通胀和不着陆的方向发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
非经济因素也扮演了一定的角色,综合来看,我们认为经济数据最多支持降息25个基点。如果结合大选结果考量,特朗普上任后推行的经济政策或更加激进,将带来更大的通胀风险。
因此在美国经济增长并未明显放缓的情况下,我们认为共和党当选可能不会选择降息,民主党当选可能会小幅降息。
大类资产方面,
美债:由于通胀已经出现回升迹象,美债收益率的下降空间有限,长端有缓慢上行的需求。
美元:走向变得愈加复杂,趋势偏向疲软,但我们认为未来其波动性可能会加剧;且非美更大幅度降息也可能被动推升美元。
美股:对大盘、小盘股都是利好,从估值角度看小盘股弹性更大,但核心还是在于AI叙事。
黄金与大宗:需求侧看,大宗商品的边际影响并不显著,但联储对经济兜底的承诺带来了一定积极因素。降息也增强了黄金的金融属性,超预期降息带来机构资产再平衡或推动黄金持续突破新高。
风险提示:美国失业率数据偏差较大,美国企业盈利超预期放缓,美国大选意外事件再现,美国薪资增速不确定性增加
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