东莞证券-2024年8月快递行业跟踪点评：8月票均收入回升，关注头部玩家战略变化-240920

　　事件：

　　邮政局发布2024年1-8月快递发展报告与邮政行业运行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　网购渗透率环比持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年1-8月社零消费总额为312452亿元，累计同比增长3.40%。其中，8月社零消费总额为38726亿元，同比增长2.10%，社零消费增速放缓。1-8月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达25.6%，环比持平。

　　增长仍有动能，价格竞争或将缓和。据国家邮政局统计，2024年1-8月快递业务量累计完成1088亿件，按可比口径计算同比增长22.5%，其中8月快递业务完成量为143.8亿件，同比增长19.5%。1-8月行业快递业务收入累计完成8778.9亿元，同比增长14.7%，其中8月快递业务收入为1141.2亿元，同比增长12.9%。2024年8月快递增速放缓，但网购需求保持旺盛。价格方面，8月行业平均单票收入为7.93元，同比下降10.80%，环比提高0.16元。随着部分龙头放弃市场份额争夺，价格竞争压力有所缓解。重点区域方面，8月金华（义乌）市快递平均价格为2.30元，环比持平；而广州快递价格约6.88元，环比减少0.17元每票。2024年1-8月快递件量增速及价格压力均有所下降，长期来看，网上购物额仍有增长动能，抖音等平台持续开拓农村及中西部电商市场，预计快递件量短期内将保持增长趋势，但价格竞争将出现缓和信号。

　　国内中西部地区贡献增量。2024年1-8月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为72.8%、18.5%和8.7%，业务收入比重分别为74.8%、15.0%和10.2%。东部地区快递业务量比重同比下降2.2个百分点，快递业务收入比重同比下降1.2个百分点；中部地区快递业务量比重同比上升1.3个百分点，快递业务收入比重同比上升0.7个百分点；西部地区快递业务量比重同比上升0.9个百分点，快递业务收入比重同比上升0.5个百分点。

　　电商快递龙头市占率分化。从上市企业数据来看，2024年8月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为10.43亿件、19.73亿件、19.36亿件、22.61亿件，同/环比分别增长14.62%/1.26%、21.57%/-1.83%、27.28%/-0.67%、29.87%/5.75%。8月上述快递企业票均收入分别为15.67元/同比-5.3%、1.99元/-8.3%、2.00元/-4.8%、2.17元/-7.3%，电商快递龙头单票收入同比均有所下降，环比上月来看顺丰、圆通价格下降幅度相对较大，韵达均价微升。市占率方面，2024年1-8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.2，环比1-7月持平，韵达、申通市占率环比分别下降0.4个百分点、0.2个百分点，顺丰、圆通市占率环比分别提高0.1个百分点、0.7个百分点。整体来看，电商快递中价格变动与市占率变动存在较大的负相关性，随着新建产能投入使用，部分行业龙头价格或已趋近成本，利润压力下对价格和市占率的重视程度或有所减弱。

　　投资策略：行业件量增长仍有动能，部分龙头释放退出价格战的信号，行业内卷或将减轻。可适当加大对部分行业龙头的关注，如韵达股份（002120）、顺丰控股（002352）。

　　风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）上游电商平台低价竞争或限制快递企业提价能力。（4）居民消费意愿变化，网购需求不及预期。（5）出海进度缓慢等风险。