天风证券-同庆楼-605108-24年业绩受多重因素影响下滑，期待25年释放弹性-250118

　　事件：公司发布2024年业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司预计2024年实现归母净利润0.64-0.93亿元、同比下滑78.9%-下滑69.6%，实现扣非净利润0.54-0.78亿元、同比下滑78.6%-下滑69.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　预计24Q4归母净利润为亏损0.19-盈利0.09亿元、同比下滑119%-下滑91%，扣非净利润为亏损0.21-盈利0.03亿元、同比下滑123%-下滑97%。

　　预计2024年整体营收（含新店）同比增长。

　　影响2024年业绩的主要原因：

　　1）2023年无锡门店因市政拆迁获得补偿及处置收益5048万元（未扣税），2024年无此项收益；

　　2）2024年新开8家规模较大的门店，投入大量的开办费用以及资产折旧摊销等费用支出，而新店营收处在爬坡期，导致新店亏损约3500万元；

　　3）资本性开支投入较大，新增银行贷款、理财收入减少等导致财务费用同比增加2000多万元；

　　4）收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，一次性计提约2650万元递延所得税费用，此项费用减少了当期损益；

　　5）2023年前期抑制的宴会餐饮需求集中释放，带动收入攀升，2024年受“无春年”影响婚宴需求下降较多，公司同店营收同比下降。

　　2025年关注业绩释放：

　　公司创新了“富茂”宾馆新商业模式。2024年已有8家富茂酒店开业（部分为局部开业），2025年该8家富茂酒店都将全面开业，加上2024年投入建设的富茂系列大型新店在2025年投入运营，叠加公司酒楼事业部及婚礼宴会事业部在2024年新建设的大型餐饮门店的业绩释放，公司2025年经营规模及业绩有望实现较大幅度提升。

　　盈利预测与投资建议：看好宴会餐饮的刚需属性和稳定的盈利能力，以及公司标准化和性价比结合的差异化优势，预计公司24-26年归母净利润为0.75/2.7/3.7亿元（结合24年业绩预告，综合考虑公司门店铺设、成本端变化情况将此前24-26年归母净利润预测值3.3/4.3/5.7亿元下调），当前股价对应24-26年PE分别为81X/23X/16X，维持“买入”评级。

　　风险提示：新店业绩不及预期、拓店速度不及预期、食品安全风险，业绩预告仅为公司初步核算结果、具体数据以公司正式年报为准