华西证券-有色~能源金属行业周报：本周沪镍价格环比上涨，关注印尼镍矿RKAB配额审批情况-250118

　　本周国内锂盐价格环比上涨，后市或维持震荡

　　截止到1月17日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.35-7.55万元/吨，市场均价7.45万元/吨，较上周上涨2.76%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.6-7.8万元/吨，市场均价为7.7万元/吨，较上周上涨2.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为6.85-7.25万元/吨，市场均价7.05万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为7.4-7.85万元/吨，均价7.625万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格6.05-6.5万元/吨，均价在6.275万元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据SMM数据，截至1月16日，碳酸锂样本周度库存总计10.82万吨，较1月9日去库443吨，上游冶炼厂较1月9日去库3172吨至3.33万吨，中下游材料厂累库919吨至3.75万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库1810吨至3.74万吨。本周碳酸锂库存有所去库。供应端，本周，碳酸锂生产受厂家检修和技改影响产量下滑，新投产企业产能爬坡，多数厂家因春节放假、订单减少及检修计划开工下滑，预计整体产量将大幅下降。碳酸锂总库存减少，厂家库存下降，下游库存补库增加，贸易活动积极，其他库存下降。截止到本周五，期货仓单量回调至5.13万吨。需求端，春节临近，物流即将受节日影响，下游市场对碳酸锂补货需求激增，备货在假日生产，部分下游前期观望较多，不敢过早补库，近期集中刚需采购。市场出现低价收购老货及小牌货源情况。综合来看，1-2月碳酸锂受春节影响供需下滑，近期碳酸锂成本支撑较强，价格下行空间有限。预计后市碳酸锂价格震荡运行。

　　本周普氏锂精矿报价环比上调，后市锂矿价格或随锂盐价格震荡

　　截止到1月16日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为850美元/吨（FOB，澳大利亚），较1月9日报价上调25美元/吨。1月16日，进口锂辉石原矿市场均价685元/吨度；非洲SC5%市场均价为543美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在850-900美元/吨。锂矿价格持续维持高位，由于锂矿供应紧张，加之近期碳酸锂价格呈现攀升态势，持货商多挺价。本月市场需求有所减弱，但矿价仍有上行趋势。预计锂矿价格在短期内随碳酸锂价格震荡。

　　本周沪镍价格环比上涨，关注印尼镍矿RKAB配额审批情况

　　截止到1月17日，LME镍现货结算价报收15,840美元/吨，较1月10日上涨2.86%，LME镍总库存为169,494吨，较1月10日增加2.78%；沪镍报收12.84万元/吨，较1月10日上涨2.18%，沪镍库存为35327吨，较1月10日减少5.22%；硫酸镍报收26,900元/吨，较1月10日下跌0.92%。根据百川周报，供应方面，近期再传印尼政府将削减今年镍矿配额消息，传印尼政府2025年配额为2亿吨，虽高于此前传闻的1.5亿吨，但与2024年相比降幅较大，市场情绪有所升温，对镍矿价格可能有一定支撑。国内精炼镍头部企业暂未有减产意向，华东地区厂家持续冲量，中小企业产量受假期影响，产量略有下降。需求方面，本周不锈钢市场，临近春节，钢厂计划减产检修，对镍铁的需求转弱，对原料采购维持压价心态，但供方报价坚挺，市场成交有限；新能源产业链方面，新能源汽车对镍的需求提振较为有限，三元电池装机占比下降，对硫酸镍需求有限。本周军工和轮船等合金厂家多执行前期订单为主，市场多平淡运行。总体来看，后续市场需求有继续转弱的预期。综合来看，目前处于年末，镍市场整体驱动不强。

　　本周钴价偏弱运行，短期内需求偏弱局面难以改变

　　截至1月17日，电解钴报收16.45万元/吨，较1月10日价格下跌1.50%；氧化钴报收102.5元/千克，较1月10日下跌0.97%；硫酸钴报收2.72万元/吨，较1月10日下跌0.37%。根据百川周报，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计995金属吨，较上周产量持稳，开工率同步不变。钴盐市场整体供应量在年底呈现相对平稳的态势，除头部冶炼厂开工尚可外，中小型企业开工较低，且一些厂家由于春节即将停产，市场生产积极性较弱。同时，据了解四川某厂家硫酸钴投产计划继续延期，预计25年完成其投产及试生产。需求方面，月内，终端国补政策延续，预计2025年终端数据继续良好。下游来看，因临近春节，1月需求有小幅下调预期，整体需求量下滑。1月17日，四氧化三钴报价111元/千克，较1月10日价格下跌0.45%。根据百川周报，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计2190吨，较上周产量减少，开工率同步下调。年末，多数四钴冶炼厂照常生产，且过年期间未有停产计划，湖南某厂家产线仍在调试阶段，或春节后进入正常生产，不过有个别厂家生产力度弱于前期。整体来看，市场供给量依旧充足。需求方面，四钴终端市场需求疲软，同时下游备货节奏放缓，市场出货较为困难，且春节假期和年初淡季的影响，市场供需格局短期内难以改变。

　　本周稀土价格偏强运行，镨钕价格环比上涨

　　截止到1月17日，氧化镧均价4000元/吨，较1月10日价格持平；氧化铈均价8010元/吨，较1月10日价格上涨1.78%；氧化镨均价42.64万元/吨，较1月10日价格上涨3.08%；氧化钕均价41.80万元/吨，较1月10日价格上涨3.21%；氧化镨钕均价41.50万元/吨，较1月10日价格上涨2.47%；氧化镝均价1,665元/公斤，较1月10日上涨2.46%；氧化铽均价5,925元/公斤，较1月10日价格上涨2.60%。根据百川周报，供应稳定，上游分离企业和金属厂开工稳定，产量变化有限，多数企业排单交货为主，年前现货库存累积不多，短期暂无更多出货预期。采购减少，磁材企业年前补货需求结束，物流运输陆续停运，需求端暂无更多支撑。市场情绪偏淡，临近假期，市场活跃度下降，市场氛围冷清，厂家出货减少，贸易商参与度下降，市场成交氛围转弱，谨慎观望增加。

　　风险提示

　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；

　　2）全球锂盐供给超预期；

　　3）锡下游焊料等需求不及预期；

　　4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期；

　　5）锡矿在建项目建设进度超预期；

　　6）俄镍流入带来的供给增量超预期；

　　7）全球锑矿供给超预期；

　　8）全球钨矿供给超预期；

　　9）地缘政治风险。