民生证券-钢铁行业周报：供需双弱，关注宏观政策端边际变化-240720

　　价格：本周钢材价格下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周20mm HRB400材质螺纹价格为3340元/吨，较上周环比-3.7%，热轧3.0mm价格为3640元/吨，较上周环比-1.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持稳；废钢价格下跌。

　　利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-21元/吨，+4元/吨和-46元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。

　　产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量884万吨，周环比降5.02万吨，其中建筑钢材产量周环比减2.17万吨，板材产量周环比降2.85万吨，螺纹钢本周减产3.75万吨至223.47万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为200.34万吨、23.13万吨，周环比分别-2.01万吨、-1.74万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降10.45万吨至1276.24万吨，钢厂总库存480.01万吨，周环比降5.17万吨，其中，螺纹钢社库降5.96万吨，厂库降2.01万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量231.44万吨，周环比降3.83万吨，本周建筑钢材成交日均值11.54万吨，周环比下降2.2%。

　　投资建议：供需双弱，关注宏观政策端边际变化。需求方面，淡季特征明显，钢材需求整体处于低位。供应端，本周五大钢材品种供应周环比降5.02万吨，其中螺纹、热卷产量下降明显，主要由于钢厂亏损加大，部分钢厂检修停产且出现转卖钢坯现象。库存方面，本周社库厂库双双小幅降库，其中厂库降幅主要是螺纹减产导致。整体看，目前钢材基本面供需双弱，关注三中全会后积极财政政策、加快专项债发行、设备更新等政策边际变化情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。