安信国际-伟仕佳杰-0856.HK-多业务稳健增长，云计算表现亮眼-240906

　　事件：公司发布1H24业绩，总体来看在报告期内实现了稳健的收入增长，总收入同比增长17.8%至400.8亿港币，企业服务、云计算业务分别实现24.3%和29%的收入增长，但受市场竞争环境影响公司毛利率有所下降，同比下滑1.1个百分点至4.4%，尽管费用率有所降低，但1H24的归母净利润受毛利率下滑的影响，同比下跌9.7%至4.53亿港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年上半年的收入表现显示出稳健的增长趋势，特别是在企业系统和云计算分部的强劲表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，毛利率的下降需要进一步关注和管理，以确保公司的长期盈利能力。

　　报告摘要

　　三大业务分布收入均实现增长公司通过全品类、一站式、全链路的信息化服务，帮助合作伙伴提升运营效率，降低交易成本，推动数智化转型。2024年上半年实现了400.8亿港元的收入，同比增长17.8%，其中消费电子分部收入同比增长8.9%至159.9亿港元，企业系统分部收入同比增长24.3%至225.3亿港元，云计算分部的增长最为突出，收入同比增长29.2%至156.1亿港元。

　　算力运营能力得到认可，拓展AI新机遇云计算板块2023年继续保持增长态势。公司在与华为云、阿里云、AWS等公有云厂商合作的基础上，新签约天翼云及浪潮云，并荣获阿里云、华为云和AWS年度合作伙伴奖项，充分展现公司算力运营实力。整体AI业务业绩同比增长100%，显示出公司在AI领域的强劲增长势头中国市场国产芯片类业务增长迅猛，特别是华为（鲲鹏、昇腾）和海光业绩表现尤为突出，其中华为及鲲鹏生态伙伴的收入同比增长高达415%。

　　东南亚市场增速喜人1H24北亚地区的收入占总收入的65.9%，仍然是公司收入的主要来源，但是东南亚市场上半年收入为136.6亿港元，同比增长了约60.8%，占总收入的34.1%。公司将利用其在北亚和东南亚市场的经验和资源，探索更多新兴市场的机会，以实现持续增长。

　　投资建议我们认为2024上半年公司收入实现快速增长，但受短期国内市场供需关系影响毛利率有所下滑，但是伴随海外市场贡献收入与利润占比提升，公司的利润表现有望得到修复；我们按照2024年8x市盈率，给予公司目标价5.5港元，维持“买入”评级。

　　风险提示：ICT综合服务业务竞争加剧；海外业务发展低于预期；云计算相关业务增长慢于预期；消费复苏不及预期。