平安证券-养老金融行业双周报：美国自动IRA再扩容，ESG联盟被指涉嫌垄断-240618

　　平安观点：

　　本期重点：美国自动IRA再扩容，美众议院抨击ESG组织为卡特尔6月中上旬，全球养老金领域共有两项重点事件值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　第一，美国自动IRA覆盖面进一步扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6月11日，美国罗德岛州通过了一项法案，决定建立由州政府运行的养老保障计划RISavers。所有雇员在5人以下的雇主，如果不能自行提供企业年金，就必须为其雇员注册RISavers。此类自动注册、作为年金补充的养老金计划，被称为自动IRA。

　　点评：美国建立自动IRA的动机和方法十分值得中国参考。一方面，强制性、自动建立的个人养老金账户，相较于自愿建立型账户而言，能够起到一定的消除信息差和储蓄引导作用，进而推动居民进行养老储蓄。除美国外，英国早在2012年就引入了自动注册（AE）机制，并认为它确实帮助了英国国民养成养老储蓄的习惯。另一方面，建立自动注册的养老金个人账户，有利于规避潜在的财政兜底性支出压力。

　　第二，美国众议院共和党人称，养老金等机构投资者进行ESG投资，违反了反垄断规定。6月11日，由共和党主导的美国众议院司法委员会发布了一份临时报告，称环保组织、养老基金、资管公司和激进投资者等正在建立一个“气候卡特尔”，并称这一行为可能违反美国的反垄断法。

　　点评：养老金是一个明确以居民养老为目标的资金集合，本身具有十分强烈的社会责任性质。由于以环保为代表的ESG过多地被强调“非盈利”性，养老金进行ESG投资会导致养老与环保两种社会责任形成冲突，进而引发左、右观点的对立。就共和党人提出的“垄断行为”而言，由于ESG投资本身确实具有一定的再分配功能，且股东行动主义确实对市场形成了影响，共和党人的指责未必会很快终结，我们建议可以继续关注其未来走向。

　　其他养老金融动态跟踪

　　海外方面：一是悉尼Active Super因对ESG政策做出误导性陈述而面临罚款。二是加拿大UPP 2023财年投资回报率为10.2%。三是韩国NPS2024Q1的投资收益率为5.82%。四是美国CalPERS 2024Q1的投资回报率为3.3%。五是大量养老金投票反对埃马斯克的560亿美元薪酬方案。

　　国内方面：一是金融监督管理总局要求发展适合老人保障需求的保险产品。二是央行称将完善养老金融相关政策、业务、产品体系。三是3家养老险公司企业年金Q1资产净值合计约5321亿元。四是平安养老FOF规模未达标进入清算。五是青海要求到2026年社区居家养老服务覆盖率达100%。

　　风险提示：

　　1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。